Høring om Tokenisering i Finansmarkedene
Husets komité for finansielle tjenester vil undersøke tokenisering på onsdag, ettersom børser, markedsoperatører og regulatorer går videre med tidlige forsøk på å bringe aksjer, obligasjoner og andre verdipapirprodukter inn på blockchain-baserte plattformer. Komitématerialene viser imidlertid et smalere fokus for onsdagens høring.
Forslag til Regulering
Ett forslag vil kreve en felles SEC-CFTC-studie av tokeniserte verdipapirer og derivater, mens et annet vil tillate visse regulerte selskaper å bruke blockchain-baserte registre under fremtidige SEC-regler. Disse diskusjonene følger flere skritt som har presset tokenisering dypere inn i politiske og markedsdebatter.
I januar sa SEC at tokeniserte aksjer og obligasjoner fortsatt er underlagt eksisterende verdipapirlovgivning, selv om registrene flyttes on-chain. Tidligere denne måneden utvidet de sitt kryptorammeverk ved å si at de fleste kryptoaktiva ikke er verdipapirer, samtidig som de holder tokeniserte verdipapirer klart innenfor SECs ansvarsområde.
Markedsbevegelser og Høringens Fokus
Forrige uke fulgte SEC og CFTC opp med en koordinasjonsavtale, noe som viser at regulatorene allerede beveger seg for å tilpasse tilsynet ettersom Kongressen tar opp saken. Markedsbevegelser har ytterligere forsterket hastverket i debatten, med prosjekter fra Nasdaq, NYSE og DTCC som fremmer tokenisering på tvers av markedsinfrastruktur.
«Tenk på dette som en kamp i en lang krig,» sa Austin Campbell, grunnlegger av kryptorisiko- og compliance-rådgivningsfirmaet Zero Knowledge, til Decrypt.
Høringen kan fremme lovgivning samtidig som den gir lovgivere og ansatte en klarere forståelse av hvordan finansmarkedene endrer seg, bemerket han. Lovgivere vil sannsynligvis diskutere hva som «kommer til å skje nå, hva som er nødvendig fra et reguleringsperspektiv for at det skal skje, og hva som vil fungere fremover,» sa han.
Vitnesbyrd og Regulatorisk Fokus
De involverte vil komme fra en «regulatorisk og tradfi tung gruppe,» bemerket han. Vitnesbyrdlisten samler stemmer fra Wall Street, markedsinfrastruktur og kryptobransjen, med SIFMA, Blockchain Association, DTCC og Nasdaq som skal vitne.
Høringens struktur antyder en diskusjon som i stor grad er formet av incumbents og bransjegrupper, med oppmerksomhet som sannsynligvis vil sentrere seg om tokeniserte verdipapirer, derivater og reglene som trengs for å støtte dem.
«Panelet skjevfordeler seg sterkt mot incumbents og bransjehandelsgrupper. Dette former hva høringen faktisk kan avdekke,» sa Andrew Rossow, offentlighetsadvokat og administrerende direktør i AR Media Consulting, til Decrypt.
Det som er «iøynefallende fraværende» fra vitnelisten er «mangelen på en forbruker- eller investorbeskyttelsesforkjemper, en akademisk skeptiker, og en representant for DeFi eller krypto-naturlige protokoller,» bemerket han. Denne utelatelsen kan bidra til å forklare hvorfor høringen kan sentrere seg om et smalere sett med regulatoriske bekymringer.
Klassifisering av Tokeniserte Produkter
Et kjerneproblem, påpekte han, er hvordan tokeniserte finansielle produkter klassifiseres. «Nåværende juridiske presedens gir ikke et klart svar på dette, og Howey-testen ble ikke programmert eller designet for instrumenter/aktiva som både er lett overførbare og også kan fungere som verdipapirer og betalingsrammer,» sa han.
Utkastet til lovforslag som tillater visse regulerte selskaper å bruke blockchain-baserte registre «kan høres operasjonelt og ukontroversielt ut,» men det er det ikke, sa han. Vitner vil sannsynligvis møte ubesvarte spørsmål om hvilke standarder disse registrene må oppfylle, hvem som må bevise at de er pålitelige, og hvordan feil som blockchain-reorganiseringer eller tapte private nøkler vil bli håndtert, sa Rossow.
Det andre lovforslaget om å modernisere markedene gjennom tokenisering er en «forsinkelsesmekanisme kledd som handling,» sa han. Ingen av lovforslagene berører det Rossow kalte «det mest konsekvensrike uløste juridiske spørsmålet i tokeniserte kapitalmarkeder,» om hvorvidt en tokenisert eiendel er et verdipapir.
Materialene som er offentliggjort så langt adresserer ikke relaterte investorrisikoer knyttet til buggy kode, uoppdagede oppgraderinger og blockchain-reorganiseringer, la han til.
