Innledning
Statsobligasjonsavkastninger er blant de viktigste prisene i de globale finansmarkedene. De representerer avkastningen investorer krever for å holde amerikansk statsgjeld, og de påvirker alt fra boliglånsrenter og kostnader for selskapslån til aksjeverdier og kryptovalutapriser.
Avkastning og prisforhold
Den amerikanske statskassen publiserer avkastninger på tvers av løpetider som spenner fra noen måneder til 30 år. Den mye omtalte 10-årige avkastningen er avledet fra statskassens daglige avkastningskurve ved hjelp av markedspriser for nylig utstedte statspapirer. Hovedpoenget er enkelt: når statsobligasjonsavkastningene endrer seg, endres også avkastningen investorer kan tjene på relativt lavrisiko statsgjeld. Dette tvinger markedene til å revurdere verdien av aksjer, Bitcoin og andre risikable eiendeler.
Forholdet mellom obligasjoner og avkastninger
En statsobligasjonsavkastning er den annualiserte avkastningen som er implisert av prisen på et amerikansk statspapir. Obligasjoner og avkastninger beveger seg generelt i motsatte retninger. Hvis investorer aggressivt kjøper statsobligasjoner, stiger prisene og avkastningene faller. Omvendt, hvis investorer selger obligasjoner, synker prisene og avkastningene stiger.
Ulike løpetider reflekterer ulike forventninger. Kortsiktige avkastninger er sterkt påvirket av Federal Reserve-politikk, mens langsiktige avkastninger også inkluderer inflasjonsforventninger, økonomisk vekst, statlig låneopptak og den ekstra kompensasjonen investorer krever for å holde obligasjoner over lengre tid. Dette forklarer hvorfor langsiktige avkastninger kan stige selv når Fed kutter rentene, som beskrevet i vår guide til statsobligasjonsavkastninger under rentekutt.
Benchmark for risikofri rente
Statsobligasjonsavkastninger blir ofte behandlet som en benchmark for «risikofri» rente. Når 10-års avkastningen stiger, kan investorer oppnå høyere avkastning fra statlige obligasjoner uten å ta aksjerisiko. Aksjer må derfor tilby sterkere forventede avkastninger for å forbli attraktive.
Høyere avkastninger øker også diskonteringsrenten analytikere bruker når de verdsetter fremtidige selskapsprofitter. Dette kan ramme vekst- og teknologiselskaper spesielt hardt, ettersom en større del av deres forventede verdi kommer fra inntekter mange år inn i fremtiden. Høyere avkastninger øker også finansieringskostnadene for selskaper, boliglån og andre låntakere. Stigende statsobligasjonsavkastninger viser hvordan den samme bevegelsen kan presse både aksjer og lånevilkår.
Effekt på kryptovaluta
Bitcoin genererer ikke kontantstrøm, så statsobligasjonsavkastninger påvirker det ikke gjennom tradisjonelle verdsettelsesmodeller på samme måte som de påvirker aksjer. Likevel påvirker avkastninger fortsatt kryptovaluta gjennom likviditet og risikovilje. Når statsobligasjonsavkastningene stiger, kan investorer oppnå mer fra statlige obligasjoner og kontantlignende instrumenter. Dette kan redusere etterspørselen etter volatile eiendeler som Bitcoin, Ethereum og altcoins.
Høyere avkastninger kan også styrke dollaren og stramme inn bredere finansielle forhold, noe som historisk har skapt tøffere forhold for spekulative eiendeler. Fallende avkastninger kan ha motsatt effekt ved å gjøre sikre eiendeler mindre belønnende og oppmuntre investorer til å ta mer risiko.
Konklusjon
Det betyr imidlertid ikke at Bitcoin alltid vil falle når avkastningene stiger. Sterk økonomisk vekst kan presse avkastningene høyere samtidig som den støtter markedene. Statsobligasjonsavkastninger forstås derfor best som et mål på prisen på penger i det finansielle systemet.
