Kryptovaluta som Egen Aktivaklasse
Forskere fra Federal Reserve har foreslått å behandle kryptovalutaer som en egen aktivaklasse for marginregler for derivater, med henvisning til deres unike risikoer og høye volatilitet. De argumenterer for at digitale eiendeler bærer risikoer som ikke passer inn i eksisterende finansielle kategorier.
Studie om Kryptovaluta og Marginregler
I et papir oppdatert 12. februar undersøkte analytikere hvordan risikoer relatert til kryptovaluta håndteres i over-the-counter derivater. Studien, med tittelen «Initial Margin for Crypto Currencies Risks in Uncleared Markets,» fokuserer på hvordan marginkrav beregnes under rammen brukt av International Swaps and Derivatives Association.
Forskjeller mellom Kryptovaluta og Tradisjonelle Eiendeler
Forskerne påpeker at oppførselen til kryptovalutaer er svært forskjellig fra tradisjonelle eiendeler som aksjer, råvarer og valuta. Markedsstress har en tendens til å vise seg mer brått, priser beveger seg raskere, og svingninger er større. Disse egenskapene gjør det vanskeligere å måle risiko ved hjelp av eksisterende modeller.
Forslag til Ny Kryptorisikoklasse
På grunn av dette foreslår papiret å opprette en egen kryptorisikoklasse innen det nåværende margin-systemet. Forslaget antyder å sortere digitale eiendeler i to brede kategorier:
- Pegget kryptovaluta: Stablecoins designet for å speile verdien av tradisjonelle valutaer.
- Flytende kryptovaluta: Kryptovaluta hvis priser bestemmes helt av markedets tilbud og etterspørsel.
Denne distinksjonen er ment å anerkjenne de forskjellige risikonivåene som er involvert. Stablecoins har en tendens til å svinge mindre, mens upegget tokens kan svinge kraftig og uten forvarsel.
Risikovurdering og Marginkrav
Ifølge forfatterne kan det å bruke den samme marginrammen for begge grupper føre til feilvurdert risiko og dårlig kalibrerte krav. Studien anbefaler også å stole på langsiktige markedsdata, inkludert perioder med alvorlig finansiell stress, når man tildeler risikovekter. Selv om dette speiler etablerte bransjemetoder, tilpasser det dem nærmere den spesifikke oppførselen til kryptomarkeder.
Potensielle Konsekvenser for Markedsdeltakere
Hvis markedsdeltakere vedtar forslaget, kan marginkravene for kryptoderivater bli både strengere og mer nøyaktig tilpasset underliggende risiko. I praktiske termer kan tradere og institusjoner måtte forplikte seg til ytterligere sikkerhet, spesielt for kontrakter knyttet til svært volatile eiendeler.
Støttespillere argumenterer for at denne tilnærmingen vil redusere sjansene for under-kollateraliserte situasjoner, der handelsunderskudd overstiger marginen som er lagt ut.
I stressede markeder kan dette problemet spre seg raskt og true finansiell stabilitet. En klarere ramme kan bidra til å begrense disse risikoene.
Regulering og Fremtidige Tiltak
Samtidig understreker papiret at det ikke er en formell regulering. Det representerer forskning og analyse fra Fed-ansatte, ikke en offisiell regel eller politisk beslutning. Eventuelle reelle endringer må komme gjennom bransjeadopsjon eller fremtidige regulatoriske tiltak.
Likevel er timingen bemerkelsesverdig. Etter hvert som kryptomarkeder vokser og blir mer knyttet til tradisjonell finans, betaler regulatorer og institusjoner nærmere oppmerksomhet til risikostyring. Flere banker, fond og handelsfirmaer er nå involvert i digitale eiendeler, noe som gjør standardiserte regler mer viktige.
Ved å anerkjenne kryptovaluta som sin egen kategori, signaliserer forskerne at digitale eiendeler har nådd et modenhetsnivå som krever skreddersydd tilsyn. Selv om forslaget ikke endrer reglene i dag, gir det fart til pågående innsats for å bringe en klarere struktur til kryptoderivatmarkedene.
