Innledning
I den forrige artikkelen utforsket Crypto Salad-teamet kjernekonseptet bak stabilmyntene i dybden, og gjennomførte en systematisk analyse av driftsmekanismene og bruksområdene for de viktigste stabilmyntene på dagens marked. Fra analysen er det tydelig at stabilmyntsektoren har stort vekstpotensial. Likevel, som et tveegget sverd, gir teknologisk innovasjon innen stabilmyntene muligheter for utvikling, men de medfølgende risikoene kan ikke ignoreres. Ifølge 2024 Global Crypto Crime Report, utgitt av Chainalysis, et on-chain analysebyrå, nådde den totale mengden ulovlige transaksjoner gjennom stabilmyntene 40 milliarder USD mellom 2022 og 2023. Av disse transaksjonene var 70 % relatert til kryptosvindel, og mer enn 80 % av sanksjonsomgåelser involverte stabilmyntene.
Regulering og risiko
For å balansere innovasjon og risiko akselererer globale regulatorer arbeidet med å utvikle en systematisk reguleringsramme for stabilmyntene. USA fremmer fortløpende relevante lovgivningsprosesser, som Stablecoin Transparency Act (STABLE Act), mens Hongkongs monetære myndighet har innført Stabilcoin Ordinance og etablert en reguleringsmekanisme for Stabilcoin Sandbox. Den dynamiske balansen mellom teknologisk nøytralitet og risikoforebygging former den neste fasen av stabilmyntutviklingen og markerer en overgang i stabilmyntindustrien fra vill vekst til økt regulering.
Crypto Salad-teamet har vært dypt involvert i kryptovalutaindustrien i mange år og har omfattende erfaring med håndtering av komplekse grenseoverskridende overholdelsesspørsmål. I denne artikkelen vil vi sammenfatte relevant bransjeforskning og Crypto Salad-teamets praktiske erfaring for å gi svar på de nevnte spørsmålene fra et juridisk perspektiv.
Risikoer i stabilmyntindustrien
Hvorfor er reguleringsrammen for stabilmyntene så viktig?
For tiden er det to betydelige risikoer i stabilmyntindustrien:
- Den iboende risikoen ved stabilmyntene. Verdistabiliteten til stabilmyntene er ikke absolutt garantert, men avhenger av balansen mellom markedsenighet og tillitsmekanismer. Den grunnleggende logikken er at stabiliteten i stabilmyntene ikke stammer fra den iboende verdien av deres reserver, men fra innehaveres vedvarende tillit til utgiverens evne til å oppfylle sine forpliktelser. Hvis tilliten svikter, kan stabiliteten raskt bli brutt. Eksempler inkluderer situasjoner der markedet kan oppfatte risikoer som utilstrekkelige reserver eller misbruk av midler, noe som kan føre til panikk blant stabilmyntinnehaverne og at valutakursen mister sitt «pegg». Dette kan skape en selvforsterkende negativ tilbakemeldingssløyfe kaldt «dødsloop«, som kan føre til betydelige nedgang i hele kryptovalutamarkedet, slik vi erfarte under Luna-UST-hendelsen i 2022.
- De eksterne risikoene ved stabilmyntene. Anonymiteten og grenseoverskridende likviditeten i stabilmyntene gir dem betydelig bekvemmelighet, men gjør dem også svært attraktive for ulovlige aktiviteter. Uten effektiv tilsyn, særlig når det gjelder anti-hvitvasking (AML) og anti-terrorfinansiering (CFT), kan stabilmyntene bli verktøy for kriminelle aktiviteter, og dermed utgjøre en trussel mot det finansielle systemet.
Regulering av stabilmyntene i Hongkong og USA
Den globale utviklingen av reguleringsrammer for stabilmyntene har vært hurtig. Hongkong, USA, Singapore, EU og De forente arabiske emirater beiter oss med gradvis implementering av relevante lover og forskrifter. De nåværende reguleringsrammene for stabilmyntene i de ulike landene kan hovedsakelig kartlegges til tre hovedretninger. Denne artikkelen vil fokusere på Hongkong og USA og gi en dyptgående analyse av de nyeste stabilmyntreguleringene i disse regionene med hensyn til reguleringsprosess, regulatoriske dokumenter, reguleringsmyndigheter, og kjernen i reguleringsrammen.
Regulering i Hongkong
- Reguleringsprosess
- Regulatoriske dokumenter: Det primære reguleringsdokumentet i Hongkongs stabilmyntreguleringsramme er Stabilcoin Ordinance, som ble utgitt 24. desember. Reguleringssystemet er i hovedsak ansvarlig for Hongkongs monetære myndighet (HKMA) og finansdepartementet.
- Hovedinnhold:
- Definisjon av stabilmynt: Stabilmyntforskriftene klargjør en bred definisjon av stabilmynt, og fremhever at de spesifiserte stabilmyntene må oppfylle bestemte betingelser.
- Regulerte aktiviteter: Artikel 5 fremhever aktiviteter knyttet til stabilmynt som omfattes av reguleringen og som krever lisens.
- Inngangsbetingelser for utgivere: Aktører som ønsker å engasjere seg i regulerte aktiviteter må oppnå relevante stabilmyntutgivelsislisenser.
- Valuta stabiliseringsmekanisme: Det fastsettes regler for hvordan reserver skal forvaltes.
- Overholdelseskrav: Krav til overholdelse i sirkulasjonen av stabilmyntene.
- Stabilcoin Sandbox: HKMA har også opprettet en Stabilcoin Sandbox for å gi et testmiljø og støtte til stabilmyntutgivere. Flere utgivere, som Yuanbi Technology og Standard Chartered Bank, har fått initial godkjenning for å utvikle stabilmynt i Hongkong.
Regulering i USA
- Reguleringsprosess og regulatoriske dokumenter: To kjerne reguleringsdokumenter, GENIUS Act og STABLE Act, har blitt introdusert av ulike senatorer og representanter, med mål om å klargjøre reguleringsrammen for stabilmyntene i USA.
- Detaljene i regulatoriske myndigheter er fortsatt fragmenterte, med overlappinger mellom føderale byråer. USAs Securities and Exchange Commission (SEC) og Commodity Futures Trading Commission (CFTC) har primært ansvar for stabilmyntmarkedet og hvordan disse may reguleres som verdipapirer eller råvarer.
- Hovedinnhold av STABLE Act: STABLE Act definerer betalingsstabilmynt og angir inngangsbetingelser for utgivere, samt krav for overvåking og rapportering av reserver.
Konklusjon
Fremveksten av stabilmyntreguleringsrammer i store økonomier rundt om i verden viser stabilmyntenes kjerneverdi i det digitale aktivamarkedet. Stabilmyntene er viktig infrastruktur for å integrere det tradisjonelle finanssystemet og innovasjoner i kryptovalutamarkedet. Med optimalisering av regelverksrammer i ulike land, vil stabilmyntindustrien gå inn i en ny fase med balansert utvikling mellom standardisering og innovasjon.
Merk: Denne artikkelen representerer kun forfatterens personlige synspunkter og utgjør ikke juridisk rådgivning eller mening om spesifikke saker.
