SEC Tar Store Skritt Mot Tokenisering av Aksjer
Den amerikanske Securities and Exchange Commission (SEC) har tatt et av sine største skritt for å bringe Wall Street-aksjer inn på offentlige blokkjeder. De har avduket et midlertidig reguleringsrammeverk som vil tillate visse tokeniserte amerikanske aksjer å handles ved hjelp av infrastruktur lånt direkte fra desentralisert finans (DeFi). Tidligere strategidirektør Michael Saylor har beskrevet dette som et «stort gjennombrudd.»
Tokeniserte Aksjer og DeFi
Tokeniserte aksjer er ikke helt nye; plattformer utenfor USA har allerede eksperimentert med blokkjede-baserte representasjoner av børsnoterte selskaper. SEC åpner en vei for faktisk sekundærmarkedshandel ved å bruke mekanismer nært knyttet til krypto og DeFi. En tokenisert verdipapirplattform (TSV) kan tilby automatiserte markedsmaker-likviditetspooler der godkjente deltakere kan kjøpe og selge tokeniserte aksjer. Automatiserte markedsmakere (AMM-er) er avhengige av smarte kontrakter og eiendels-pooler i stedet for den tradisjonelle ordrebokmodellen som brukes av store børsnoteringer.
Regulering og Offentlig Infrastruktur
Enda mer bemerkelsesverdig er det at SEC krever at de smarte kontraktene bak disse arenaene skal være offentlige og reviderbare, og at de skal operere på en offentlig, tillatelsesfri distribuert hovedbok. SEC tillater deler av den offentlige blokkjedeinfrastrukturen utviklet av kryptovalutaindustrien å bli en del av en eksperimentell markedsstruktur for amerikansk-noterte aksjer. SEC-kommissær Hester Peirce og Atkins hadde tidligere foreslått nettopp denne muligheten. Atkins uttalte tidligere i år at markedsdeltakere burde kunne eksperimentere med handel med tokeniserte verdipapirer gjennom automatiserte markedsmakere og desentraliserte applikasjoner som kjører på offentlige, tillatelsesfrie blokkjeder.
Endringer i Verdipapirhandel
I henhold til SECs rammeverk skal tokenisering endre den teknologiske formen som verdipapiret holdes og handles i, men ikke fjerne de økonomiske og juridiske rettighetene knyttet til det underliggende verdipapiret. Behandlingen av likviditetsleverandører er en annen potensielt betydelig endring. SEC gir også midlertidig betinget lettelse fra definisjonen av en «forhandler» i Exchange Act for visse deltakere som leverer sine egne tokeniserte aksjer til AMM-likviditetspooler.
Eksperimentering med Regulert Handel
I praktiske termer eksperimenterer SEC med om en mekanisme som er mye brukt til å handle kryptovalutaer også kan tjene som en del av infrastrukturen for handel med regulerte verdipapirer. Det er imidlertid store restriksjoner. Kunngjøringen betyr ikke at hver amerikansk aksje plutselig kan handles fritt gjennom DeFi. Antallet tokeniserte aksjer tilgjengelig gjennom TSV-er og deres handelsvolum vil være begrenset. SEC skaper effektivt et fem-årig laboratorium der krypto-native selskaper og etablerte finansielle selskaper kan teste om offentlig blokkjedeinfrastruktur kan håndtere deler av det amerikanske aksjemarkedet under regulatorisk tilsyn.
