Stablecoins og US Treasury-billetter
Fire utstedere av US-dollar stablecoins har omtrent $182 milliarder i US Treasury-billetter, noe som plasserer dem som det 17. største landet på Finansdepartementets rangering. Dette beløpet i Treasury-kollateraliserte repos og Treasury-tunge pengemarkedsfond ville plassert gruppen mellom Norges $195,9 milliarder og Saudi-Arabias $133,8 milliarder.
Tether og USDT
Tether’s USDT topper listen, med en attestasjon for første kvartal som viste $120 milliarder i Treasuries. CEO Paolo Ardoino fortalte CNBC i slutten av mai at firmaet hadde «mer enn $125 milliarder» og at de fortsetter å ekspandere.
Andre utstedere
Circles regnskap for mai listet $28,7 milliarder i T-billetter og $26,5 milliarder i overnattingsrepos, noe som gir et samlet beløp på $55,2 milliarder som støtter USDC. First Digitals dashboard per 31. mai viste $1,665 milliarder i FDUSD-reserver, hvorav 78 % er holdt i Treasury-billetter, som utgjør omtrent $1,3 milliarder. Paxos’ PayPal USD (PYUSD) bruker overnattings reverse-repo avtaler som er kollateraliserte med 97 % av Treasuries. Det har $878 millioner utestående, noe som antyder omtrent $880 millioner i statsgjeld.
Dominerende reserver
Ifølge data fra US Treasury fra april, når disse posisjonene $182,4 milliarder, noe som er nok til å overgå Sør-Korea og De forente arabiske emirater, og faller bare litt kort av Norges beløp.
Treasury-papir dominerer reserver. Utstedere kjøper kortsiktig statsgjeld fordi det avregnes T-pluss-null hos clearingbanker, tilbyr daglig likviditet og gir nå avkastning over 5 %. Tethers siste bekreftelse viste at Treasuries, repos og Treasury-only pengemarkedsfond utgjorde mer enn 80 % av deres sikkerhet, noe som bidro til $1 milliard i overskudd for første kvartal.
Reguleringens bakgrunn
Lovgivere i Washington og Brussel vurderer lovforslag som vil begrense reserveaktiva til kontanter og kortsiktige Treasury-verdipapirer. Dette vil opprettholde den nåværende sammensetningen, men begrense diversifisering til gull eller selskapsobligasjoner. GENIUS-loven, som ble godkjent av Senatet i juni, vil formalisere disse grensene. Samtidig forbyr Europas Markets in Crypto-Assets (MiCA) regime allerede råvarer for euro-knyttede mynter.
Stablecoin-utstedere sier at de foreslåtte reglene samsvarer med deres investeringsprofil, selv om de advarer om at konsentrasjon i én aktivaklasse knytter stablecoin likviditet til Federal Reserve finansieringsbetingelser.
