Innledning
SLNH har en pipeline på over 1 GW, på nivå med BITF, men med en markedsverdi som bare er en brøkdel av størrelsen. Med en kredittfasilitet på opptil 100 millioner dollar for bygging av datasentre, kan Soluna være en baby-IREN i ferd med å bli til?
Soluna Holdings: En Oversikt
BitcoinMiningStock.io har dekket flere store HPC/AI-pivoter og avtaler fra offentlige Bitcoin-minere, men flere følgere har pekt meg mot et mindre kjent navn: Soluna Holdings (NASDAQ: SLNH). Argumentet? Det er en mikrokapitalaktør med det som ser ut til å være en massiv energipipeline (> 1 GW), som bygger HPC-datasentre og nylig har fått en kredittfasilitet på 100 millioner dollar for å finansiere prosjekt Kati – deres neste generasjons fornybare kraftverk som skal betjene både Bitcoin-mining og AI-kunder.
Prosjekt Kati
Noen mener Soluna kan følge en lignende vei som IREN eller CIFR: aksjene er stort sett undervurderte inntil markedet innser deres enorme HPC/AI-potensial. Men la oss gå utover spekulasjoner. Spørsmålet er om hypen holder når man setter sammen spredte fakta? La oss dykke inn!
Soluna Holdings er en amerikansk utvikler av modulære grønne datasentre, spesifikt designet for intensive databehandlingsapplikasjoner som Bitcoin-mining og AI-arbeidsmengder. Selskapet posisjonerer seg som en bro mellom underutnyttede fornybare energikilder og databehov. Det driver for tiden eller bygger et antall modulære steder over Texas og USA, de fleste av dem co-lokalisert med fornybar produksjon.
Finansiering og Utvikling
Per Q2 2025 hevdet Soluna en total ren energipipeline på 2,8 GW, med et subset på 1,023 GW fokusert på nær-til-mellomlang sikt utvikling. Dette setter dem i samme kapasitetliga som Bitfarms (1,2 GW) – men med en markedsverdi som, inntil nylig, var nesten 1,5% av den sistnevnte.
Prosjekt Kati er Solunas største sted til dags dato og markerer et klart skritt utover Bitcoin-mining inn i AI og høyytelses databehandling (HPC) infrastruktur.
Stedet er strukturert som en to-fase, 166 MW utbygging. Byggingen av Kati 1 (83 MW) begynte i september 2025 og forventes å være operativ tidlig i 2026. Av dette har 48 MW allerede blitt leid ut til Galaxy Digital under en hostingavtale, mens de resterende 35 MW er reservert for Solunas egne Bitcoin-hostingkunder.
Kredittfasilitet
I september 2025 kunngjorde Soluna en kredittfasilitet på opptil 100 millioner dollar fra Generate Capital, en långiver kjent for å støtte bærekraftig infrastruktur. For et selskap med 6,15 millioner dollar i kvartalsinntekter og 9,85 millioner dollar i ubegrensede kontanter, markerer avtalen et betydelig skritt fremover i å sikre langsiktig prosjektfinansiering.
Men mens overskriftsbeløpet er betydelig, er strukturen i avtalen laget med milepæler og betingelser som former hvordan og når kapitalen blir tilgjengelig. Av den totale fasiliteten er 35,5 millioner dollar for tiden forpliktet.
Risiko og Muligheter
Kort sagt, overskriftsbeløpet er et tak, ikke en garanti. Å frigjøre kapitalen er ikke billig. Lånet har en rente på SOFR + 10%, med et minimum SOFR-gulv på 3,50%, noe som resulterer i en start rente på minst 13,5%. Alternativt kan Soluna velge å låne til en ABR + 9% rente. Den renten alene ville bli ansett som aggressiv.
Selv om Soluna aldri berører den gjenværende fasiliteten, kommer det å holde den tilgjengelig med en kostnad. Så er det restriksjonene. Midlene er ringet inn og kan kun brukes til tre spesifikke eiendeler: Dorothy 1A, Dorothy 2, og prosjekt Kati.
Generate Capital har første krav på lånevirksomhetenes egenkapital, eiendeler, kontanter og eiendom; men utelukker bemerkelsesverdig enhver garanti fra Solunas morselskap.
Alt i alt er dette et klassisk tilfelle av aksje-knyttet infrastrukturfinansiering designet for høy-risiko, høy-oppside scenarier. Strukturen gir Soluna en kritisk runway for å refinansiere eksisterende eiendeler og finansiere byggingen av sine flaggskip-utbygginger.
Fremtiden for Soluna
Beste tilfelle: det følger veien til IREN eller CORZ, og skalerer til en legitim HPC-infrastrukturaktør med diversifiserte inntekter og strategisk relevans. Verste tilfelle: stramme covenants og høye gjeldskostnader kveler selskapet før prosjektene modnes.
Spekulasjoner rundt potensielle JV-er eller M&A kan holde investorinteressen hevet. En nylig tweet fra CEO antydet innkommende interesse fra hyperskala-minere, kraftverks eiere, og infrastrukturfond.
Uansett har Soluna gått inn i en fase med høy innsats. Kredittfasiliteten gir den tid, ikke sikkerhet. For nå reflekterer den 94% økningen i investor entusiasme. Hva som kommer neste vil avhenge av utførelsen.
