SEC Inkluderer Tokeniseringsrisikoer i Eksamensprioriteringer
Den amerikanske Securities and Exchange Commission (SEC) har inkludert tokeniseringsrisikoer i sine eksamensprioriteringer for regnskapsåret 2027. Dette programmet dekker mer enn 34 000 registrerte enheter og identifiserer utviklende markedsinfrastruktur som et risikoområde, sammen med investorbeskyttelse, privat kreditt, cybersikkerhet og nye teknologier. SEC kunngjorde prioriteringene 23. oktober.
Omfanget av Eksamensprogrammet
Programmet for eksaminering omfatter investeringsrådgivere, investeringsselskaper, meglerhus, clearingbyråer, overføringsagenter og andre regulerte virksomheter. I pressemeldingen står det at
«risikoer knyttet til utviklende markedsinfrastruktur, inkludert reformer av statskasse-clearing, tokenisering og relaterte utviklinger»
er blant de områdene som vil bli gransket. Byrået opplyste at observasjoner fra eksaminering, markedsutviklinger, investorbekymringer og bransjeengasjement har informert valgene. Listen er ikke uttømmende, og eksaminatorer kan endre fokus etter hvert som produkter, tjenester og markedsforhold utvikler seg.
Høy-Risiko Områder
Division of Examinations’ fullstendige rapport plasserer tokenisering blant de høy-risiko områdene de vil gjennomgå ved clearingbyråer, sammen med mislighold, gjenoppretting, avviklingsordninger, verdipapirlån og drift. I sin seksjon for reguleringssystemers overholdelse og integritet nevner divisjonen tokeniserte verdipapirer, utvidede handelstimer, kvanteberegning og avansert intelligens-teknologi. Gjennomganger vil undersøke de dekkede enhetenes avhengighet av skytjenester og andre eksterne leverandører.
Regulering av Tokeniserte Verdipapirer
Eksaminering av overføringsagenter vil dekke ny teknologi brukt til å utføre overføringsagentfunksjoner, eierskapsregistre, overføringer og sikkerhetsforanstaltninger for midler og verdipapirer, ifølge rapporten. Verken pressemeldingen eller rapporten nevner eksplisitt «kryptoaktiva» eller «kryptovaluta.» Rapportens ansvarsfraskrivelse sier at den ikke skaper noen nye juridiske forpliktelser og ikke endrer eksisterende lov.
Innovasjonsunntak og Midlertidig Lettelse
Eksamensagendaen følger kommisjonens Innovasjonsunntak fra 17. september, som ga betinget lettelse for visse blockchain-plattformer som handler med tokeniserte aksjer fra National Market System. SECs kunngjøring tillater kvalifiserte Tokenized Securities Venues å bringe kjøpere og selgere sammen gjennom tillatte automatiserte markedsmaker-likviditetspooler. Separate betingelser regulerer tilgangen til disse poolene.
Kvalifiserte plattformer har begrensninger på antall aksjesymboler og handelsvolum, ifølge byrået. De må verifisere at tokeninnehavere får de samme rettighetene som eiere av tilsvarende konvensjonelle aksjer. SEC krever at plattformer varsler en underliggende utsteder før de tar inn visse aksjer tokenisert av en uavhengig tredjepart, og gir den utstederen muligheten til å protestere. Smarte kontrakter må være offentlige, reviderbare og distribuert på en offentlig, tillatelsesfri distribuert hovedbok.
Kommentarer fra SECs Styreleder
SECs styreleder Paul Atkins sa i sin ledsagende uttalelse at føderale anti-svindel- og anti-manipulasjonsbestemmelser fortsatt gjelder fullt ut. Han beskrev ordren som midlertidig lettelse under seksjon 36 av Securities Exchange Act, som dekker spesifiserte plattformer og likviditetsleverandører. Atkins sa at plattformer må være amerikanske personer og overholde Treasury-sanksjonsprogrammer.
Tilgangsstandarder må begrense deltakelse til kvalifiserte tradere, mens kvalifiserte aksjetokens må bevare utbytte- og stemmerettigheter. Hans uttalelse ba om offentlige kommentarer for å hjelpe kommisjonen med å utvikle permanente regler som regulerer on-chain-markeder.
Observasjoner og Fremtidige Regler
Atkins beskrev lettelsen som et midlertidig tiltak mens byrået vurderer ytterligere endringer for å imøtekomme blockchain-handel, med investorbeskyttelser knyttet til deltakelse. Hester Peirce, som da var SEC-kommissær, sa i en uttalelse 17. september at kommisjonen ville observere hvordan firmaer bruker unntakene før de trekker konklusjoner om deres regulatoriske klassifisering.
Hun sa at det å stole på lettelsen ikke, i seg selv, etablerer at en deltaker er en børs eller forhandler. Unntakene er tilgjengelige for amerikanske personer, inkludert eksisterende virksomheter og nye aktører. Peirce beskrev rammeverket som en mulighet til å studere hvordan tokeniserte aksjer handles i forskjellige blockchain-innstillinger og interagerer med konvensjonelle markeder.
Europeiske Myndigheters Undersøkelser
Europeiske myndigheter undersøker tokenisert sikkerhet separat. En konsultasjon fra European Securities and Markets Authority (ESMA) 9. oktober søker bevis på oppbevaring, innløsning, verdsettelse og om clearinghus kan likvidere tokeniserte eiendeler under en medlems mislighold. Konsultasjonen gir banker, clearinghus, oppbevaringssteder og teknologileverandører frem til 15. januar 2027 for å svare.
ESMA planlegger å vurdere innsendelsene i løpet av første kvartal av 2027 før de bestemmer om ytterligere regulatoriske tiltak er nødvendige.
