Ryan Cohens Uventede Investering i Bitcoin
Ryan Cohen har gjort det igjen, og handler uten forvarsel, forklaring eller tillatelse. En tirsdag i mai 2025, i en rutinemessig offentliggjøring i dokumentene til U.S. Securities and Exchange Commission (SEC), som ble ignorert av de fleste investorer, dukket følgende ord stille opp i GameStops 8-K-skjema: Totalt 4,710 bitcoins ble kjøpt. CEO-en som hadde ledet en nesten konkursrammet videospillforhandler tilbake til livet, hadde nettopp investert mer enn 500 millioner dollar av selskapets kontanter i Bitcoin. Ingen pressemelding, ingen investoranrop, bare den minimumsopplysningen som loven krever.
«Kjøpte GameStop Bitcoin?» «Ja. Vi har for øyeblikket 4,710 Bitcoins.»
Slik snudde Cohen, med sin vanlige beskjedenhet, GameStop til verdens 14. største bedriftsinnehaver av Bitcoin – akkurat som han bygde Chewy fra bunnen av til en unicorn verdt 3,35 milliarder dollar.
Cohens Entreprenørielle Reise
Det burde ikke komme som noen overraskelse for dem som har fulgt med. Dette er mannen hvis involvering inspirerte millioner av detaljhandlere til å shorte noen av Wall Streets mest sofistikerte hedgefond. Han tok et selskap som mange såkalte eksperter mente var dømt til å mislykkes og gjorde det til et som snudde opp ned på alle tradisjonelle verdsettelsesmodeller. Cohens vei fra å være en college-dropout som solgte dyrefôr på nettet til arkitekten av en ny type bedriftsstrategi begynte som tenåring i Florida, der han forsto at de beste mulighetene var skjult der alle andre hadde gitt opp.
Ryan Cohens entreprenørielle opprinnelse begynte lenge før han var gammel nok til å ta førerkort. Cohen ble født i Montreal i 1986. Moren hans var lærer, og faren, Ted Cohen, drev et importfirma for glassvarer. Da han var ung, flyttet familien til Coral Springs, Florida. I en alder av 15 startet Cohen sin egen virksomhet, der han samlet inn henvisningsgebyrer fra ulike e-handelsnettsteder. I en alder av 16 hadde virksomheten hans utvidet seg fra enkle henvisninger til en mer strukturert e-handelsoperasjon, og han forsto essensen av e-handel da de fleste fortsatt trodde at Internett bare var en trend.
Faren, Ted, ble hans viktigste mentor og lærte ham viktigheten av utsatt tilfredsstillelse, arbeidsmoral og å se forretningsforhold som langsiktige partnerskap.
Overgangen til Chewy
Til slutt bestemte Cohen seg for å droppe ut av University of Florida for å fokusere på virksomheten på heltid. Han hadde allerede bevist at han kunne skaffe kunder og generere inntekter, og college var bare en omvei fra hans oppdrag. I 2011 var e-handelsfeltet dominert av Amazon, og de fleste entreprenører unngikk det, men den 25 år gamle Cohen valgte ikke-direkte konkurranse. I stedet for å prøve å slå Amazon i produktutvalg eller logistikk, fant Cohen et område der kundeforhold var viktigere enn operasjonell effektivitet: dyreutstyr.
Dyreeiere bryr seg om familiemedlemmer i stedet for bare å kjøpe produkter. De trenger råd, empati og forståelse for at et sykt kjæledyr ikke bare er en plage, men en krise. Kjerneideen bak Chewy er enkel: kombinere Amazons logistikk med Zappos» kundeservicefilosofi for å skape en tilpasset opplevelse for dyreeiere.
Tidlig utførelse var metodisk og kundeorientert. Chewys kundeserviceteam behandlet ikke bare bestillinger, men sendte også håndskrevne julekort, tilpassede dyreportretter til lojale kunder, og leverte blomster når et elsket kjæledyr gikk bort. Disse tjenestene kostet penger og var vanskelige å skalere.
Men å bygge en følelsesmessig forbindelse lønte seg ikke, og i løpet av de første to årene møtte Cohen et problem som ville ha stengt ned de fleste oppstartsselskaper: Ingen ønsket å investere i et dyrefôrselskap som konkurrerte med Amazon.
Pitch-økter er en tortur for entreprenører. Mellom 2011 og 2013 kontaktet Cohen mer enn 100 risikokapitalfirmaer og forklarte hvorfor dyreutstyr representerte en stor mulighet for et kundeorientert selskap. De fleste VC-er så det de så: et selskap grunnlagt av en college-dropout uten tradisjonell forretningserfaring, som prøvde å skape en nisje dominert av en uslåelig konkurrent.
Vendepunktet for Chewy
Vendepunktet kom ikke før i 2013, da Volition Capital ga 15 millioner dollar i Series A finansiering. Denne finansieringen gjorde det mulig for Cohen å utvide Chewys drift samtidig som han opprettholdt sin kundeorienterte bedriftskultur. Innen 2016 mottok selskapet investeringer fra BlackRock og T. Rowe Price, og årlige salg nådde 900 millioner dollar.
Chewys kundelojalitetsrate er veldig høy, deres gjennomsnittlige bestillingsverdi fortsetter å øke, og viktigst av alt, kunder blir evangelister som anbefaler tjenesten til andre dyreeiere. Innen 2018 hadde Chewys årlige inntekter nådd 3,5 milliarder dollar, og det forberedte seg på en børsnotering. Det var da PetSmart kom med et oppkjøpstilbud på 3,35 milliarder dollar til Chewy, som var det største oppkjøpet i e-handelens historie på den tiden.
Cohens Beslutning om å Trekke Seg
Cohen, 31, var verdt hundrevis av millioner, men valgte å forlate Chewy og returnere til familien sin. I 2018, på toppen av karrieren sin, tok Ryan Cohen en beslutning som forvirret forretningsverdenen. Han trakk seg som CEO for Chewy for å være med sin gravide kone og forberede seg på farskap. Han sa farvel til selskapet han hadde brukt syv år på å bygge.
Cohen har oppnådd økonomisk uavhengighet, og han planlegger å bruke den friheten til å nyte de viktigste øyeblikkene i livet sitt. Han solgte de fleste av sine Chewy-aksjer for å fokusere på å være ektemann og far. For en mann som hadde vært fokusert på vekst og konkurranse siden tenårene, kan overgangen til familielivet ha vært klønete. Imidlertid omfavnet Cohen alt.
Selv i denne perioden med familie fokus, forble han en aktiv investor, med en portefølje som inkluderte Apple (med 1,55 millioner aksjer, noe som gjorde ham til en av de største individuelle aksjonærene), Wells Fargo og andre blue-chip selskaper. Den familiebaserte stiftelsen han opprettet med sin kone, Stephanie, støtter utdanning, dyrevelferd og andre veldedige formål.
Oppdagelsen av GameStop
Pausen varte i tre år til han oppdaget GameStop. I september 2020, da de fleste investorer så på GameStop som en mislykket fysisk forhandler som ble drept av digitale nedlastinger og strømmetjenester, så Ryan Cohen noe annet: et selskap med sterk merkevaregjenkjenning og en lojal kundebase, men ledelsen hadde ingen anelse om hvordan de skulle utnytte noen av disse eiendelene.
Cohens investeringsfirma RC Ventures offentliggjorde en nesten 10% eierandel i den problematiske videospillforhandleren, og ble selskapets største aksjonær, et trekk som forvirret Wall Street-analytikere, som ikke kunne forstå hvorfor noen med Cohens omfattende erfaring ville investere i en foreldet detaljhandelsvirksomhet.
Cohen mener at GameStop ikke bare er en detaljhandelskjede, men også et kulturelt landemerke i spillfellesskapet. Kunder er fanatikere som elsker spillkultur, samlerobjekter og sosiale opplevelser, og er villige til å betale en premie for følelsesmessig tilknytning. Problemet er at ledelsen ser på selskapet som en tradisjonell detaljhandler i stedet for en fellesskapsdrevet plattform.
Transformasjonen av GameStop
I januar 2021 ble Cohen med i GameStops styre, og nyheten utløste en kjøpebølge blant detaljhandlere. Innen to uker steg GameStops aksjekurs med 1,500%, og skapte en av de mest kjente short squeezene i markedets historie. Mens den finansielle medias oppmerksomhet er fokusert på «meme aksje» fenomenet og kampen mellom detaljhandlere og hedgefond, er Cohen opptatt av mer grunnleggende endringer.
Cohen bygger GameStop opp igjen på samme måte som han grunnla Chewy. Da han tok over, var selskapet i en rotete tilstand og tapte mye penger. Han begynte med å kutte ut lederteamet. Ti styremedlemmer forlot, og ble erstattet av ledere fra Amazon og Chewy som virkelig forsto e-handel. Hvis du vil konkurrere i det digitale rommet, trenger du erfarent talent.
Deretter kom kostnadskutt. Cohen kuttet ineffektivitet på alle fronter: overflødige jobber, underpresterende butikker, dyre konsulenter, men beholdt alt som betydde noe for kundene. Målet var å opprettholde lønnsomhet selv når salget falt.
Resultater av Cohens Strategi
La oss ta en titt på de spesifikke datendringene før og etter Cohen tok over GameStop: Cohen tok over et selskap med 5,1 milliarder dollar i inntekter og et årlig tap på mer enn 200 millioner dollar. Etter tre år med systemomstrukturering ledet han GameStop til lønnsomhet for første gang i 2023-2024. Til tross for en 25% nedgang i inntektene på grunn av butikkstengninger, økte han fortsatt brutto fortjenestemarginen med 440 basispunkter og snudde et årlig tap på 215 millioner dollar til et overskudd på 131 millioner dollar.
Dette beviser at mindre selskaper også kan generere betydelige overskudd. Hans innsats er på digital transformasjon. Fysiske butikker vil overleve, men bare de beste vil. GameStops fremtid er online, og betjener spillentusiaster som ønsker mer enn bare videospill – samlerobjekter, samlekort, merchandise, alt relatert til spillkultur.
Cohen har også opparbeidet seg kontanter og fått makt til å gjøre strategiske investeringer. Den 28. september 2023 ble han CEO mens han fortsatt fungerte som styreleder. Lønnen hans er null. Hans kompensasjon er helt knyttet til aksjekursen, noe som betyr at han kun får betalt når aksjonærene tjener penger.
Kryptovaluta-Strategien
Så er det kryptovaluta-innsatsene. GameStops første inntreden i kryptoaktiva eksemplifiserer både løftet og risikoene ved å bruke nye teknologier. I juli 2022 lanserte selskapet en NFT-markedsplass fokusert på spillrelaterte digitale samlerobjekter. De første resultatene ser lovende ut: over 3,5 millioner dollar i handelsvolum de første 48 timene antyder at det er reell etterspørsel etter spill-NFT-er. Men sammenbruddet av NFT-markedet kom raskt og brutalt. Salget falt fra 77,4 millioner dollar i 2022 til bare 2,8 millioner dollar i 2023.
GameStop stoppet sin kryptovaluta-lommeboktjeneste i november 2023 og stengte ned sin NFT-handelsfunksjon i februar 2024, med henvisning til regulatorisk usikkerhet i kryptorommet. Denne feilen kunne ha avsluttet GameStops kryptovaluta-virksomhet helt. Imidlertid lærte Cohen av det og utviklet en mer moden strategi for digitale eiendeler.
Fremtiden for GameStop
28. mai 2025. Mens markedet var besatt av Fed-politikk, kjøpte GameStop stille 4,710 Bitcoins verdt 513 millioner dollar. Cohens grunner er like strenge som alltid: Hvis dette argumentet er korrekt, kan Bitcoin og gull fungere som en sikring mot global valutadebasering og systemisk risiko. Bitcoin har visse unike fordeler over gull: Bærbarhet, det kan overføres umiddelbart over hele verden, mens gull er tungt og veldig kostbart å transportere. Dets ekthet kan umiddelbart verifiseres gjennom blokkjeden. Du kan enkelt og sikkert lagre Bitcoin i lommeboken din, mens gull krever forsikring og er veldig kostbart. Det er også knapphetsfaktoren; Bitcoins tilbud er fast, mens for gull betyr teknologiske fremskritt at tilbudet forblir usikkert.
Trekket gjør GameStop til den 14. største bedriftsinnehaveren av Bitcoin. Selskapet finansierte sine bitcoin-kjøp gjennom konvertible obligasjoner i stedet for kjernekapital, samtidig som det opprettholdt en sterk kontantreserve på mer enn 4 milliarder dollar. Denne strategien gjenspeiler en diversifisert og forsiktig tilnærming i stedet for en one-size-fits-all tilnærming: å posisjonere bitcoin som en sideinnsats i stedet for en kjernevirksomhet. GameStop følger GameStops strategi, og vi følger ikke noen andres strategi.
Den Unike Aksjonærbasen
GameStop-aksjene falt etter kunngjøringen, men Cohen så ikke ut til å bry seg. Den 25. juni samlet GameStop inn ytterligere 450 millioner dollar ved å utøve sin over-allotment opsjon, noe som brakte det totale tilbudet av konvertible obligasjoner til 2,7 milliarder dollar. En over-allotment opsjon er en bestemmelse i et tilbudsavtale som lar underwriters utstede opptil 15% flere aksjer enn opprinnelig planlagt hvis etterspørselen er sterk. Å utøve opsjonen gir et selskap en sjanse til å samle inn mer penger samtidig som det bidrar til å stabilisere aksjekursen etter tilbudet.
I GameStops tilfelle betydde det å utstede flere konvertible obligasjoner for å øke det totale beløpet som ble samlet inn. Midlene vil bli brukt til generelle selskapsformål og til å investere på en måte som er i samsvar med GameStops investeringspolitikk, som eksplisitt inkluderer kjøp av Bitcoin som en reserveeiendel.
Cohen har en «hær av aper.» Den mest uvanlige delen av Cohens GameStop-historie er de millioner av detaljhandlere som nektet å selge. De kaller seg aper og oppfører seg veldig annerledes enn vanlige aksjonærer. De handler ikke basert på inntjeningsrapporter eller analytikervurderinger. De holder aksjer fordi de tror på Cohens visjon og ønsker å se hva som vil skje i fremtiden. Dette er «tålmodig kapital,» nesten uhørt i de offentlige markedene. Cohen kan fokusere på langsiktig strategi uten å bekymre seg for kvartalsmessige svingninger fordi hans kjernegruppe av investorer ikke lett vil skifte.
