Introduksjon
Et nytt prosjekt av Tether-medgründer Reeve Collins har nylig blitt notert på store børser, inkludert Binance Alpha, Kraken og ByBit. Dette prosjektet er en stablecoin (STBL) som har som mål å forstyrre hvordan on-chain finans bruker blockchain-teknologi for oppgjør i tradisjonelle statskasser.
Hva er STBL?
CN: Hva er STBL, og hvordan skiller STBL seg ut?
RC: STBLs arkitektur er spesialbygd for å bygge bro over spenningen mellom regulatorisk klarhet, brukerens personvern og nødvendigheten av sensurmotstand on-chain. Reserve-data publiseres on-chain, noe som gir både regulatorer og brukere full åpenhet. Overholdelse håndheves på forvalterlaget gjennom lisensierte enheter, men personvernet bevares for sluttbrukerne. Kritisk sett utnytter STBL nullkunnskapsverktøy for å tillate verifisering uten å avsløre sensitive detaljer.
Yield-splitting er sentralt: når sikkerhet stilles, blir to tokens mintet, USST (stabil betalings-token) og YLD (yield NFT). KYC og hvitelisting brukes ved grensesnittet med regulert yield, noe som sikrer overholdelse av verdipapirlover, men USST sirkulerer fritt som digital kontanter. Denne modellen holder betalingslinjen åpen og selvforvaltende, samtidig som den respekterer det regulatoriske området for inntektsstrømmer, og sømløst smelter sammen åpenhet, personvern og overholdelse.
Likviditet og Tokenisering
CN: Hvor kommer likviditeten din fra?
RC: Historisk sett har mellomledd som meglere, forvaltere og ledere vært nødvendige for å kjøpe og holde statskasser. Tokenisering forvandler dette. I dag pakker tokeniserte produkter (RWA-er) disse trinnene inn i programmerbare eiendeler. STBL erstatter ikke tokeniseringsfirmaer; det superlader dem.
Selskaper som BlackRock, Franklin Templeton, Ondo og Centrifuge gir de tokeniserte RWA-byggesteinene. STBL gjør det deretter mulig for brukere å stille disse RWA-ene som sikkerhet, og minting av USST og YLD: forvandler passive eiendeler til en stabil betalings-token og en separat yield-token. Dette er ikke en marginal oppgradering; det er opprettelsen av et helt nytt digitalt monetært lag, som låser opp kapitaleffektivitet og gir et ekte komposabelt DeFi-grunnlag på toppen av institusjonsgradert sikkerhet.
On-Chain Utførelse
CN: Hvordan utføres dette on-chain?
RC: STBL (STBL) bruker et tri-token-system: USST (betaling), YLD (yield) og STBL (styring), som er konstruert for å tilpasse insentiver på tvers av økosystemet. Tradisjonell selskapskapital setter aksjonærgevinster opp mot brukerfordel. STBL oppløser denne dikotomien: omtrent 80 % av verdien akkumuleres direkte til minterne av USST, med omtrent 20 % reservert for protokollens overhead, mye av dette redistribueres til fellesskapet gjennom STBL-styringsmekanismer som tilbakekjøp og brenning.
Dette eliminerer typisk leieutvinning av en sentral operatør og gir brukerne makt som eiere og beslutningstakere. Det er en ekte Web3-modell: nettverkets verdi flyter til aktive deltakere, ikke passive aksjonærholdere. Enten som transaksjonsdeltaker, minter eller guvernør, blir hver deltaker strukturelt belønnet for engasjement i protokollen.
Produktivitet og Risiko
CN: Kan du kvantifisere produktivitetsgevinster fra sanntids yield-akkumulering innen stablecoins, og er det risikoer ved å integrere yield i din stablecoin-arkitektur?
RC: I tradisjonell finans distribueres yield på statskasser eller pengemarkedsfond månedlig eller kvartalsvis, noe som forsinker sammensetning og etterlater kapital inaktiv mellom utbetalingsdatoer. Tokenisering endrer denne dynamikken.
Mange utstedere av tokeniserte statskasser støtter nå kontinuerlig akkumulering, så yield begynner å arbeide i det øyeblikket sikkerhet stilles on-chain. Det gjør kapital mer produktiv og lar sammensetning starte umiddelbart i stedet for å vente på neste distribusjonssyklus. STBL bygger på denne kapasiteten, men holder yield og betalinger separate. USST er en enkel, stabil betalings-token, mens YLD bærer inntekten.
Komposabilitetsrisiko
CN: Hvordan håndterer STBL komposabilitetsrisiko når stablecoins brukes gjentatte ganger som DeFi-sikkerhet? Hva er de undervurderte feilmåtene?
RC: DeFi’s komposabilitet forsterker både makt og fare: protokoller stabler avhengigheter, og et sjokk i en kan ekko over mange. Den viktigste risikoen ligger i stablecoin-peggen; avvik fra $1 undergraver hver primitiv bygget på toppen av den.
STBL sikrer dette grunnleggende laget ved å holde alle reserver åpent on-chain, med over-kollateriserte, markedsnøytrale eiendeler som U.S. statskasser. Yield er isolert i YLD for å beskytte peggen mot volatilitet. Sikkerhet blir kontinuerlig ombalansert for umiddelbar innløsning.
Designfeil i Algoritmiske Stablecoins
CN: Hva er den vanligste designfeilen i algoritmiske stablecoins, og hvordan unngår STBL strukturelt refleksivitetskollaps som kan reverberere på tvers av flere aspekter av virksomheten?
RC: Den kjernefeilen ved algoritmiske stablecoins, eksemplifisert av Terra, var avhengighet av markeds tillit uten faktisk sikkerhet. Tilliten forsvant, og peggen kollapset gjennom refleksiv tilbakemelding.
STBL avviser ren algoritmikk; dens peg er eksplisitt kollateraliserte, over-backet av verifiserte reelle eiendeler og administrert gjennom robust peg-logikk. Protokollen opprettholder harde eiendelsreserver, ikke bare insentiver og løfter.
Geopolitiske Risikoer
CN: Hva med de geopolitiske risikoene som står overfor stablecoins? Ser du noen farer på den horisonten?
RC: Tornado Cash-sanksjonene i 2022 gjorde dette klart. Circle svartelistet adresser som holdt USDC i det øyeblikket OFAC handlet, noe som viser at stablecoins er utsatt ikke bare for markedsvolatilitet, men også for geopolitiske sjokk.
STBL adresserer dette ved å holde reserver i U.S. statskasser som er transparente, likvide og holdt hos flere forvaltere. Selv om en forvalter blir forstyrret, forblir statskassene intakte og innløsbare.
Nasjonal Statlig Adopsjon
CN: Hva med på nivået av nasjonal statlig adopsjon? Vil stablecoins være i arsenalet til hver sentralbank innen neste syklus?
RC: Nasjonal adopsjon betyr massiv gjennomstrømning, sanntidsoppgjør og integrasjon med sentralbankens systemer. Arkitektonisk krever det modulære lag: et basisprotokoll for åpenhet og sikkerhetsregler, med suverene eller bedriftslag på toppen for distribusjon.
Reserver må inkludere suverene eiendeler. Desentralisering trenger ikke å forsvinne. Styring og sikkerhetsovervåking kan forbli åpne, mens distribusjon tilpasser seg hver jurisdiksjon. Resultatet er en hybrid: stablecoins som offentlig infrastruktur med suverene skinn.
