Innledning
Siden kollapsen av TerraUSD (UST) i 2022 har markedsandelen til algoritmiske stablecoins fortsatt å synke. Som en algoritmisk stablecoin har UST verken fiat-valuta eller eiendelsikkerhet, og er helt avhengig av algoritmer for å opprettholde sin kobling til den amerikanske dollaren. Når tilliten svikter og mekanismen feiler, vil det oppstå en kjedereaksjon i markedet. I kontrast har fiat-ankrede stablecoins (som USDT, USDC og USD 1), som har høyt likvide eiendeler som den amerikanske dollaren og amerikanske statsobligasjoner som reserver, gradvis blitt vanlig i markedet.
Selv om disse stablecoins fortsatt er under stor bekymring når det gjelder overholdelse og transparens, har USA nylig akselerert promoteringen av GENIUS-loven, som tar sikte på å etablere et omfattende reguleringsrammeverk for stablecoin-markedet.
Kjernebestemmelser i lovforslaget
Kjernen i GENIUS-loven inkluderer nøkkelbestemmelser som:
- Lisensiering og reguleringsrammeverket
- Krav til adskillelse av reservefond og eiendeler
- Transparens, revisjon og ansvarlighetsmekanisme
- Anti-hvitvasking og nasjonal sikkerhetsoverholdelse
- Restriksjoner på utenlandske utstedere og store teknologiselskaper
- Forbrukerbeskyttelse og konkursprioritet
- Juridisk klassifisering og reguleringsgrenser
I. Lisensiering og reguleringsrammeverket
Loven fastslår at kun tre typer enheter får utstede betalingstablecoins:
- Et datterselskap av en bank eller kredittforening.
- En ikke-bankfinansiell institusjon godkjent av føderalt tilsyn (som en institusjon under tilsyn av OCC).
- En statlig utsteder som har fått en statlig lisens og oppfyller den føderale substansielle likhetsstandarden.
Tilsynet benytter et todelt system: utstedere med en markedsverdi på mer enn 10 milliarder dollar må være underlagt føderalt tilsyn; de med lavere markedsverdi kan tilsynes av staten, men må oppfylle grunnleggende føderale krav.
II. Krav til adskillelse av reservefond og eiendeler
Alle stablecoins må være 100 % støttet av reserver. Kun høyt likvide eiendeler som kontanter, innskudd på forespørsel, kortsiktige amerikanske statsobligasjoner (≤ 93 dager), kortsiktige tilbakekjøpsavtaler (≤ 7 dager, underlagt sentralbanktilsyn) og sentralbankreserver kan brukes. Kundeeiendeler må være strengt adskilt fra driftsfond, og gjenpanting er forbudt. Midlertidig pant kan kun gjøres for kortsiktige likviditetsformål.
III. Transparens, revisjon og ansvarlighetsmekanisme
Utstedere må offentliggjøre sammensetningen av reserveeiendeler månedlig og revideres av et registrert regnskapsfirma. For utstedere med en markedsverdi på mer enn 50 milliarder dollar er kravene til revisjon og overholdelse strengere. CEO og CFO for utstederen må signere et månedlig samsvarssertifikat, og falske uttalelser vil bli underlagt straffansvar.
IV. Anti-hvitvasking og nasjonal sikkerhetsoverholdelse
Utstedere av stablecoins anses som finansielle institusjoner under Bank Secrecy Act og må etablere et system for overholdelse av anti-hvitvasking (AML) og sanksjoner, inkludert transaksjonsovervåking, risikovurdering, og rapportering av mistenkelig aktivitet.
V. Restriksjoner på utenlandske utstedere og store teknologiselskaper
Utenlandske stablecoin-utstedere skal ikke få tilby tjenester i USA dersom de ikke overholder de samme reguleringsstandardene. Store teknologiselskaper må oppfylle strenge krav til finansiell overholdelse, brukernes personvern og rettferdig konkurranse.
VI. Forbrukerbeskyttelse og konkursprioritet
Brukere av stablecoins har prioritet i tilbakebetaling når den utstedende institusjonen går konkurs. For å forhindre interessekonflikter forbyr lovforslaget medlemmer av Kongressen å delta i utstedelsen av stablecoins mens de er i embetet.
VII. Juridisk klassifisering og reguleringsgrenser
Loven fastslår at betalingstablecoins ikke er verdipapirer eller varer, og ekskluderer dermed reguleringsmyndigheten til SEC og CFTC, som definerer de juridiske grensene for stablecoins.
Fremdrift i lovforslaget
Per 22. mai har GENIUS-loven passert debattvedtaket med 69 stemmer for og 31 mot, og gått inn i revisjonsprosessen. Med den raske fremdriften av stablecoin-lovene i Representantenes hus og Senatet har de to partiene oppnådd en sjelden enighet om reguleringen av kryptoaktiva.
Bakgrunn for USD 1
USD 1 er en stablecoin knyttet til den amerikanske dollaren, lansert i mars 2025 av World Liberty Financial Inc. (WLFI). Målet er å forankre hver USD 1 til den amerikanske dollaren med et 1:1-forhold, fullt støttet av amerikanske kortsiktige statsobligasjoner, amerikanske dollarinnskudd og kontantekvivalenter som reserver. Prosjektet vektlegger overholdelse og transparens, med reserveeiendelene revidert regelmessig av et tredjeparts regnskapsfirma.
Nåværende status for USD 1
Nylig, etter at prisen på BTC har brutt historiske høyder, har populariteten til USD 1 økt. Per midten av mai 2025 har markedsverdien til USD 1 overskredet 2,1 milliarder USD, og klatret til å bli den syvende største stablecoinen.
USD 1 økologiske samarbeidsprosjekter
- BUILDon – Kunngjorde leggingen av USD 1-handelspar og opplevde en prisøkning på mer enn 450 %.
- StakeStone – Samarbeid med WLFI for å gi USD 1-brukere likviditetsinfrastruktur.
- Lista – Strategisk partnerskap som planlegger å legge til USD 1 som statskasse.
USD 1 vs. andre konkurrenter
USD 1 har ingen betydelig forskjell i mekanisk design fra andre ledende stablecoins som USDT og USDC. Det unike fortrinnet til USD 1 ligger imidlertid i den sterke politiske merkevareeffekten bak det, ledet av Trump-familien.
Konklusjon
GENIUS-loven er ikke bare et reguleringsrammeverk for stablecoins, men også et strategisk trekk fra USA for å styrke den internasjonale dominansen til den digitale dollaren.
Risikovarsel
Informasjonen som gis er kun for informasjonsformål og bør ikke betraktes som en anbefaling om å kjøpe, selge, eller holde noen finansielle eiendeler. All informasjon er gitt i god tro, men gir ingen garantier angående nøyaktigheten eller påliteligheten av slik informasjon. Alle investeringer i kryptovaluta innebærer betydelig risiko for tap.
