Applied Digital og HPC-avtalen
Applied Digital har inngått en $11 milliarder HPC-avtale, som plasserer selskapet i samme liga som Core Scientific og TeraWulf. Men er markedet oppmerksom på dette?
Bitcoin-gruveaksjer og AI/HPC
Bitcoin-gruveaksjer med eksponering mot AI/HPC har vært noen av de største vinnerne så langt i år. Selskaper som IREN, Cipher og Hut 8 er blant de mest omtalte navnene på X. TeraWulf fikk også oppmerksomhet etter å ha annonsert en multibillion-dollar hostingavtale med Fluidstack, støttet av Google.
Applied Digital: En ny retning
Applied Digital (Nasdaq: APLD) har ikke fått mye diskusjon på X, til tross for at selskapet rangerer som nummer 7 etter markedsverdi. Forrige uke kunngjorde de at CoreWeave hadde utøvd ytterligere leiealternativer, som projiserer å bringe totalt $11 milliarder i inntekter over leieperioden. Dette gjør det til en av de største kjente inntektsavtalene blant børsnoterte Bitcoin-gruveselskaper.
«Da jeg først flagget Applied Digital i september i fjor, bemerket jeg at selskapet var i samtaler om å signere en 400 MW hyperscale-avtale, og 90% av avtalen var forhandlet.»
Aksjen har steget over 300% siden den første omtalen, noe som indikerer en betydelig oppsving for tidlige investorer.
Forretningsmodell og inntektsstrømmer
Hovedkontoret i Dallas, Texas, har Applied Digital gjennomgått en grunnleggende endring i forretningsmodellen. Selskapet driver nå en fullt hosting-fokusert virksomhet, som betjener både blockchain- og høyytelses databehandling (HPC) kunder. For regnskapsåret som avsluttes 31. mai 2025, rapporterte Applied Digital $51,84 millioner i totale inntekter, med $63,92 millioner fra blockchain-hostingtjenester.
HPC-hostingvirksomheten har ennå ikke begynt å generere inntekter, men med bygge milepæler som nærmer seg, posisjonerer selskapet seg for en endring. Gitt at deres kryptovaluta-gruvehostingkontrakt er begrenset til en enkelt kunde, forventes HPC-hosting å bli den dominerende inntektsdriveren i årene som kommer.
Langsiktige leieavtaler med CoreWeave
CoreWeave, hyperscaleren som fikk overskrifter i 2024, er nå sentral i Applied Digitals HPC-hostingtransformasjon. De to selskapene har signert tre langsiktige leieavtaler som totalt utgjør 400 MW kritisk infrastrukturkapasitet. Disse leieavtalene strekker seg over omtrent 15 år og gir forutsigbare inntektsstrømmer.
Den første kunngjøringen kom 2. juni 2025, som detaljert to leieavtaler og totalt 250 MW HPC-hosting. En 100 MW bygning (ELN02) er satt til å være klar for tjeneste innen Q4 2025, mens den andre 150 MW bygningen (ELN03) forventes å være online innen midten av 2026.
Finansiering og vekstmuligheter
Å gjennomføre storskala leieavtaler krever betydelig kapital. Per 31. mai 2025 hadde Applied Digital $44,9 millioner i kontanter. Selskapet har samlet inn over $874,7 millioner i løpet av regnskapsåret, opp 496% fra tidligere år, inkludert en $160 millioner privat plassering støttet av NVIDIA.
Disse finansieringsmekanismene gir en runway for Ellendales utbygging, men tilfører også kompleksitet og utvanningsrisiko. Investorer bør være oppmerksomme på renteutgifter og utvanningsutløsere.
Fremtidsutsikter
Applied Digital har raskt posisjonert seg som en seriøs aktør i HPC-hostingrommet. Den 15-årige, $11 milliarder kontrakten med CoreWeave gir sjelden synlighet i et marked fylt med LOIs og hype. De første HPC-inntektene forventes innen måneder, med resten som øker frem til 2027.
Med en nåværende aksjepris på $14,38, er selskapets markedsverdi omtrent $3,76 milliarder. Gitt en konservativ EBITDA-margin på 50%, kan Applied Digital produsere omtrent $400 millioner EBITDA.
For investorer som søker eksponering mot HPC-utbyggingen, med lavere volatilitet og klarere kontantstrøm, tilbyr Applied Digital et håndgripelig spill i rommet. Men for de som ser etter BTC-levering, kan det være bedre eksponering andre steder.
