Moody’s Vurdering av Sky Protocol
Moody’s har gitt Sky Protocol en B3-vurdering med stabilt utsyn, noe som markerer byråets første vurdering av en stablecoin-protokoll. Rapporten inneholder imidlertid en viktig bemerkning: Sky hadde bare omtrent 90 millioner dollar i håndgripelig egenkapital mot omtrent 10 milliarder dollar i håndterte eiendeler per september, noe som etterlater den tidligere MakerDAO med det Moody’s beskriver som en «materiell kredittsvakhet.»
Kredittvurdering og Kapitalposisjon
Wall Streets kredittmaskineri har nådd desentralisert finans (DeFi). Moody’s tildelte Sky Protocol en B3 langsiktig motpartsrisikovurdering med stabilt utsyn, som er byråets første vurdering av en stablecoin-protokoll. Sky, tidligere MakerDAO, overvåker dollar-knyttede stablecoins som USDS og DAI.
Den mest iøynefallende delen er ikke bare vurderingen. Moody’s rapport avdekket at Sky har omtrent 90 millioner dollar i håndgripelig egenkapital som støtter omtrent 10 milliarder dollar i håndterte eiendeler per september, en kapitalposisjon som de omtaler som en «materiell kredittsvakhet.»
Historiske Tap og Eiendelsfordeling
Kredittvurderingsbyrået Moody’s anerkjente Sky for lave historiske kreditttap, likvide eiendeler og solid lønnsomhet i forhold til risikoen. Siden 2020 har protokollen registrert omtrent 15 millioner dollar i kumulative tap, mens omtrent 45% til 50% av eiendelene består av stablecoins og tokeniserte pengemarkedsfond. Omtrent 25% er investert i kryptovaluta-støttede lån.
Kredittprofil og Risikoer
Men det er en hake. Moody’s påpekte at Skys tynne kapitalisering, tillitsfølsomme stablecoin-forpliktelser og desentraliserte autonome organisasjons (DAO) struktur veier tungt på kredittprofilen. Sky mangler også reviderte regnskap, formell inkorporering, ansatte, ledere og styremedlemmer.
«B3 CRR gjenspeiler Sky Protocols solide, men begrensede, driftshistorikk i desentralisert finans, den relativt likvide naturen til en betydelig del av eiendelene, lave historiske kreditttap, og solid lønnsomhet i forhold til eiendelsrisikoen,» står det i Moody’s vurdering.
Kredittvurderingsfirmaet la til: «Disse positive faktorene blir motvirket av Sky Protocols svært lave kapitalisering, tillitsfølsomme stablecoin-forpliktelser, og de iboende høye drifts-, styrings-, juridiske og regulatoriske risikoene knyttet til dens DAO-struktur, smartkontraktinfrastruktur og tillatelsesfrie stablecoin-modell.»
Fremtidige Utsikter
DeFi-prosjektet Skys styringsmål krever at håndgripelig egenkapital skal nå 150 millioner dollar på mellomlang sikt. Hvis tapene overstiger tilgjengelig kapital, vil protokollen mynte og forsøke å selge nye styringstokens. Hvis denne backstoppen mislykkes, kan USDS og DAI bli nedskrevet.
Moody’s sa at en oppgradering kan bli aktuell hvis Skys kapitalforhold stiger over 2,5% og forblir der, mens lønnsomhet, likviditet og eiendelsrisiko forblir stabile. Et fall under 0,5%, påfølgende kvartalsvise tap, eller svakere likviditet kan presse vurderingen i motsatt retning.
«Sky Protocols CRR kan oppgraderes hvis kapitaliseringen (målt ved TCE til TMA) øker, og vi forventer at den forblir over 2,5%; samtidig som den opprettholder nåværende nivåer av lønnsomhet, likviditet og eiendelsrisiko; eller hvis det utvikles bevis for betydelige tiltak for å redusere drifts-, styrings-, juridiske og regulatoriske risikoer,» detaljerer Moody’s rapport.
Avsluttende Tanker
For fiat-knyttede stablecoins og DeFi er den større nysgjerrigheten nå på bordet: Wall Streets gamle kredittmålestokk har endelig blitt plassert mot en DAO. Kasakhstan har allerede en tenge-stablecoin i et sentralbank-sandkasse. Nå har de brakt Tether inn i rommet for å studere…
