Forbud mot Stablecoins i EU
Den europeiske sentralbanken (ECB) har fått støtte for et omfattende forbud mot stablecoins i hele Den europeiske union (EU), et tiltak som kan forstyrre store utstedere som Circle og Paxos. I sentrum av debatten står såkalte multi-utstedte stablecoins, tokens som er felles utstedt i EU og i utlandet, men behandlet som ombyttbare. Under denne modellen må EU-lisensierte utstedere holde reserver innen blokken, mens deres ikke-EU-partnere fortsetter å forvalte reserver for identiske tokens i utlandet. Ifølge en rapport fra Bloomberg advarer regulatorer om at under en markedsnedgang ville investorer haste til å innløse i EU, noe som ville overvelde lokale reserver og utsette blokken for forpliktelser fra utenlandske jurisdiksjoner.
ECB’s Lagarde og Finansiell Risiko
ECB’s Lagarde presser hardt på stablecoin-modeller sett som finansiell risiko.
Den europeiske systemrisikostyrelsen (ESRB), en høynivågruppe av sentralbankguvernører og EU-tjenestemenn ledet av ECB-president Christine Lagarde, støttet en anbefaling forrige uke om å forby slike modeller, ifølge personer kjent med saken. Selv om veiledningen ikke er juridisk bindende, legger den press på EU-myndigheter til enten å vedta restriksjonene eller forklare hvordan de ellers vil ivareta finansiell stabilitet. Både ECB og ESRB avsto fra å kommentere.
Lagarde har gjentatte ganger uttrykt bekymring for at hull i EUs regulering av kryptovalutaer (MiCA) etterlater blokken utsatt. Under en ESRB-konferanse argumenterte hun for at felles utstedelse uten strengere tilsyn med ikke-EU-enheter skaper systemiske risikoer som ligner på grenseoverskridende bankkriser, der likviditetsforskjeller og utilstrekkelige reserver en gang destabiliserte finanssystemer. Hun understreket at med mindre sterke ekvivalensregimer og sikkerhetsmekanismer for grenseoverskridende eiendomsoverføringer innføres, vil ikke multi-utstedte ordninger bli tillatt å operere i EU.
Økonomiske Bekymringer og Digital Euro
Presset reflekterer bredere frykt i Europa for at dollar-denominerte stablecoins kan undergrave blokkens finansielle suverenitet. Euro-støttede tokens representerer for tiden bare 0,15 % av det globale stablecoin-markedet på 230 milliarder dollar, mens USD-knyttede eiendeler dominerer med en markedsandel på 99 %. ECB-rådgiver Jürgen Schaaf har tidligere advart om at økende avhengighet av dollar-stablecoins kan svekke effektiviteten av europeisk pengepolitikk.
Circle og Paxos, som begge opererer primært fra USA, er blant utstederne som er mest berørt av de potensielle restriksjonene. Deres reserver er i stor grad investert i dollar-kontanter og kortsiktige amerikanske statsobligasjoner. Regulatorer i Finland og Frankrike, som overvåker selskapenes EU-operasjoner, avsto fra å kommentere de potensielle implikasjonene av forslaget.
Europakommisjonen selv har ennå ikke vedtatt en offisiell holdning, og det er fortsatt uenighet innen EU-institusjoner. Mens ECB har presset på for en hard linje, foretrekker noen beslutningstakere klarere sikkerhetsmekanismer fremfor et direkte forbud. Et papir publisert denne måneden av styremedlem Judith Arnal i Bank of Spain advarte om at uenigheter mellom ECB, Kommisjonen og Europaparlamentet risikerer å undergrave MiCAs troverdighet som en global standard.
Fremtiden for Digital Euro
Tiltaket kommer mens Europa debatterer utviklingen av en digital euro, som ECB begynte å presse på for i 2021 og fortsatt venter på lovgivningsmessig godkjenning. Tjenestemenn i Frankfurt argumenterer for at fremveksten av dollar-støttede stablecoins viser nødvendigheten av å sikre et europeisk alternativ. Kontanter forblir viktige mens EU forbereder seg på lanseringen av digital euro i 2029.
ECB balanserer tradisjon og nye tilnærminger mens den fremmer arbeidet med både kontanter og digitale valutaer, mens europeiske långivere forbereder sin egen euro-støttede stablecoin. I august bekreftet medlem av ECBs eksekutivstyre Piero Cipollone at fysiske euro-sedler fortsatt er uunnværlige til tross for den raske økningen av digitale transaksjoner. I et blogginnlegg argumenterte han for at kontanter vil sameksistere med den planlagte digitale euroen, og beskrev systemet som en «dobbel betalingsfremtid.»
Over 1,6 billioner euro i euro-sedler er i omløp, og etterspørselen fortsetter å vokse, spesielt i krisetider. ECB har foreslått lovgivning for å ivareta tilgangen til kontanter, selv om minibanker og bankfilialer avtar over hele blokken.
Oppmerksomheten skifter også mot den digitale euroen. I september antydet Cipollone at valutaen kan debutere i 2029 etter fremgang blant finanssjefene i euroområdet om nøkkelspørsmål, inkludert kundebegrensninger for å beskytte innskudd. Lovgivere forventes å skissere sin posisjon innen mai 2026, selv om forhandlingene fortsatt pågår.
Tjenestemenn har understreket at en europeisk digital valuta er nødvendig for å motvirke den voksende innflytelsen fra USD-støttede stablecoins og private betalingsgiganter. I mellomtiden har ni europeiske banker, inkludert ING, UniCredit, SEB og CaixaBank, kunngjort planer om å lansere en felles utviklet euro-støttet stablecoin i 2026. Prosjektet vil bli regulert under blokkens MiCA-rammeverk og basert i Nederland, hvor det vil søke om e-penger-lisens. Gruppen sa at initiativet søker å styrke Europas strategiske autonomi i betalinger samtidig som det tilbyr øyeblikkelig, kostnadseffektiv grenseoverskridende oppgjør. Det felles stablecoin-initiativet følger Société Générales lansering av en euro-støttet token på Stellar-blockchain.
