Mega Matrix og Ethena Stablecoin-Økosystemet
Det offentlige holdingselskapet Mega Matrix (MPU) har gjort Ethena stablecoin-økosystemet til sentrum for sin digitale eiendelstrategi, og satser på at det syntetiske dollarprosjektet kan ta markedsandeler fra etablerte aktører som Circle.
GENIUS-loven og Regulering
Selskapets satsing kommer i kjølvannet av den amerikanske GENIUS-loven, et omfattende stablecoin-forslag som etablerer føderalt tilsyn med utstedere, setter kapital- og likviditetskrav, og skaper et rammeverk for banker og fintechs til å utstede dollar-knyttede tokens under regulatorisk tilsyn.
Circle og Markedspotensialet
Imidlertid er Circle for øyeblikket det eneste børsnoterte alternativet for å kapitalisere på den enorme veksten av stablecoins, fortalte Colin Butler, Mega Matrix’ administrerende visepresident og globale leder for markeder, til Cointelegraph. Circle ble børsnotert i juni, og aksjene har økt med 87 % siden noteringen. Selskapet genererte 1,68 milliarder dollar i inntekter og reserveinntekter i regnskapsåret 2024, med 155,7 millioner dollar i nettoinntekt, drevet i stor grad av renteinntekter fra reserver som støtter USDC.
“Vi tror Ethena kan generere 150 millioner dollar i løpet av de neste 6–12 månedene. Det ville innebære en 6x oppside for Ethena.”
Butler krediterte Ethenas vekst til USDe, dens syntetiske stablecoin som genererer avkastning gjennom en blanding av staking og hedging-strategier. I motsetning til USDC og USDt, tilbyr USDe innehaverne en avkastning og, argumenterte Butler, “tjener som mer attraktiv sikkerhet,” noe som gjør den bedre posisjonert til å ta markedsandeler i et raskt voksende marked.
Investering og Aksjeplassering
For å gi investorer tilgang, har Mega Matrix posisjonert aksjene sine som den første børsnoterte digitale eiendeltreasury dedikert til Ethena-økosystemet, og konsentrerer reserver i Ethenas styringstoken, ENA.
“Dette åpner også døren for detaljhandelsinvestorer til å få direkte eksponering mot stablecoin-teorien for første gang,”
sa Butler. “Inntil nå har den eneste reelle måten å investere i dette vært gjennom Circle, eller indirekte via Coinbase.”
Historikk og Fremtidige Utsikter
Før de skiftet til digitale eiendeler, opererte Mega Matrix hovedsakelig som et underholdnings- og spillpubliseringsfirma. Selskapet begynte å utforske blockchain i 2021 og omplasserte seg formelt som en digital eiendeltreasury i 2025. Selskapet finansierer sin digitale eiendelstrategi med en registrering på 2 milliarder dollar, noe som gir det fleksibilitet til å skaffe kapital over tid og gradvis bygge opp beholdningen av Ethenas ENA-styringstoken.
Avgiftsbytte-Mekanismen
Da de sendte inn registreringen, fremhevet Mega Matrix Ethenas “avgiftsbytte”-mekanisme som en potensiell verdidrivende faktor. Når den aktiveres, vil mekanismen omdirigere en del av protokollinntektene til ENA-stakere, slik at tokenholdere kan dele i protokollens inntekter. Forslaget ble introdusert av Wintermute Governance i november 2024, og ba Ethenas risikokomité om å skissere parametere der tokenholdere ville dra nytte av inntektsfordeling.
Faktorer inkluderte USDes sirkulerende tilbud, gjennomsnittlige protokollinntekter og adopsjon på sentraliserte børser. Senere samme måned ble det generelle forslaget godkjent, med Ethena Labs som satte opp en serie “suksessmetrikker” knyttet til sirkulerende tilbud, kumulative inntekter og børsadopsjon. Selv om disse benchmarkene har blitt definert, har ingen aktiveringsdato for avgiftsbyttet blitt annonsert, fortalte en talsperson for Ethena Foundation til Cointelegraph.
Markedsvekst
Markedsovervåkere bemerker at Ethenas vekst allerede har oversteget noen av de opprinnelige tersklene. Kumulative protokollinntekter ser ut til å være nær kvalifiseringsnivåene, og USDes markedsverdi har steget forbi 13 milliarder dollar, noe som gjør den til verdens tredje største stablecoin. Likevel har protokollen ennå ikke spesifisert når mekanismen vil bli implementert.
