Christine Lagarde advarer mot euro-denominerte stablecoins
Presidenten for Den europeiske sentralbanken, Christine Lagarde, har intensifisert sin motstand mot euro-denominerte stablecoins og advarer om at risikoene for finansiell stabilitet og monetær kontroll oppveier fordelene for euroens internasjonale rolle. Under sitt innlegg fredag på Banco de España LatAm Economic Forum i Spania argumenterte Lagarde for at Europa ikke trenger å replikere stablecoin-modellene som har dukket opp rundt den amerikanske dollaren.
Hun påpekte at de teknologiske fordelene knyttet til blockchain-baserte betalinger kan leveres gjennom offentlig infrastruktur støttet av sentralbankpenger. «Argumentet for å fremme euro-denominerte stablecoins er langt svakere enn det ser ut til,» sa Lagarde under arrangementet.
Risikoer knyttet til stablecoins
Hennes kommentarer retter seg mot de økende kravene i Europa om å utvikle et lokalt stablecoin-økosystem under EUs reguleringsramme for kryptovalutaer. Bundesbank-president Joachim Nagel har tidligere offentlig støttet denne ideen, mens flere europeiske banker og betalingsfirmaer allerede har begynt å forberede regulerte produkter.
Lagarde skiller mellom den monetære rollen til stablecoins og deres teknologiske bruk. Ifølge ECB-presidenten skaper utvidelsen av reservevaluta knyttet til privat utstedte tokens sårbarheter som Europas finansielle system ikke lett kan absorbere. Hun pekte på risikoene knyttet til bankløp, avkoblingshendelser og migrasjon av innskudd bort fra kommersielle banker, og siterte ustabiliteten som fulgte etter sammenbruddet av Silicon Valley Bank i 2023 og Circle’s USDC-forstyrrelse.
«I en bankavhengig økonomi som euroområdet argumenterte Lagarde for at store bevegelser av innskudd til stablecoins kunne svekke utlånskapasiteten og komplisere overføringen av pengepolitikk.»
ECB og fremtidige initiativer
Et arbeidsdokument fra ECB publisert i mars advarte også om at utbredt adopsjon av stablecoins kunne undergrave euroområdets monetære suverenitet og utsette banker for finansieringspress, spesielt når stablecoins er knyttet til utenlandske valutaer. I stedet for å støtte privat utstedte euro-stablecoins, fremmet Lagarde ECBs egne initiativer for tokenisering i engros, inkludert Pontes- og Appia-oppgjørsprosjektene.
Hun knyttet også Europas digitale finansplaner til dypere integrasjon av kapitalmarkedene gjennom EUs spare- og investeringsunion. Fredagens tale utvidet en posisjon Lagarde har opprettholdt i flere år, ettersom ECB fortsatte å presse på for digital euro-prosjektet sammen med strengere tilsyn med stablecoins.
Strengere tilsyn og fremtidige utfordringer
På en konferanse i European Systemic Risk Board i Frankfurt i september 2025 ba Lagarde om strengere tilsyn med ikke-EU stablecoin-utstedere og advarte om at ujevne reguleringer kunne utsette europeiske reserver for innløsningspress under markedsstress. På den tiden argumenterte hun for at stablecoin-operatører ikke burde få lov til å betjene EU-brukere med mindre de overholder sikkerhetskrav som er sammenlignbare med de som er pålagt under MiCAR.
«I tilfelle av et bankløp ville investorer naturlig foretrekke å innløse i jurisdiksjonen med de sterkeste sikkerhetsordningene,» sa hun under 2025-konferansen.
Hennes siste kommentarer kommer mens aktiviteten i privat sektor rundt euro-stablecoins akselererer, til tross for ECBs bekymringer. Et konsortium av 12 europeiske långivere som opererer gjennom det Nederland-baserte joint venturet Qivalis forbereder seg på å lansere en MiCA-regulert euro-stablecoin i løpet av andre halvdel av 2026. Markedsdata fra CoinGecko viser at dollar-støttede stablecoins fortsatt dominerer sektoren med stor margin, mens ikke-dollar stablecoins utgjør bare en liten del av den totale sirkulerende forsyningen.
