Innledning
Den amerikanske Securities and Exchange Commission (SEC) har nylig utstedt retningslinjer som kan legge til rette for bredere institusjonelt bruk av digitale eiendeler.
Retningslinjer og uttalelser fra SEC
I en oppdatert FAQ fra 15. mai adresserte byrået hvordan eksisterende verdipapirlovgivning gjelder for meglerhandlere og overføringsagenter involvert i kryptotjenester. SEC-kommissær Hester Peirce uttalte at retningslinjene er «inkrementelle, ikke omfattende», noe som indikerer at det vil komme bredere regulatoriske oppdateringer i fremtiden. Hun påpekte:
«Mange av svarene på disse FAQ-ene bør ikke være kontroversielle, da de ganske enkelt gjentar hva reglene våre allerede sier eller ikke sier.»
Chainlink og SECs samarbeid
Chainlink ønsket oppdateringen velkommen og kalte det et betydelig skritt fremover, ettersom det adresserer langvarige bekymringer fra finansinstitusjoner om bruk av offentlige blokkjeder for bokføring, overholdelse og databeskyttelse.
Selv om SECs retningslinjer ble lansert med lite medieoppslag, viser kilder og registre at de ble utformet delvis gjennom en rekke lukkede møter mellom Chainlink Labs og SECs Crypto Task Force i mars. Tidligere i år presenterte Chainlinks juridiske team arbeidsflyter som demonstrerte hvordan smarte kontrakter og personvernbeskyttende mellomvare kunne overholde verdipapirlovgivningen på offentlige blokkjeder.
Regulatoriske implikasjoner for meglerhandlere
Disse møtene skal ha hjulpet SEC med å formulere begreper som «forente gullposter» og «smarte kontrakt-drevne overholdelseskontroller», som nå fremkommer i FAQ-en. SECs kryptoretningslinjer skisserer hvordan regulatoriske krav som oppbevaringsplikt og kapitalregler relaterer seg til digitale eiendeler. Ifølge SEC er meglerhandlere som holder kryptovalutaer som ikke klassifiseres som verdipapirer, for eksempel Bitcoin og Ethereum, ikke underlagt kundebeskyttelsesreglene i Regel 15c3-3, som gjelder kun for verdipapirer.
Denne distinksjonen gir selskaper mer presise rammer for hvilke typer digitale eiendeler som omfattes av de tradisjonelle oppbevaringsreglene.
Håndtering av digitale eiendeler
I tillegg klargjør retningslinjene hvordan meglerhandlere skal håndtere posisjoner i digitale eiendeler for netto kapitalformål. Selv om fokuset i hovedsak er på BTC og ETH, som ligger til grunn for godkjente børsnoterte produkter (ETP-er), bemerker SEC at dette ikke betyr at meglerhandlere kun er begrenset til å holde disse to eiendelene.
Imidlertid advarte byrået om at digitale eiendeler som ikke er klassifisert som verdipapirer, ikke drar nytte av beskyttelsen under Securities Investor Protection Act (SIPA). Dette innebærer at kunder kan være utsatt for større risiko når de holder ikke-verdipapir-kryptovalutaer gjennom registrerte selskaper.
Bruk av distribuerte hovedboksteknologier (DLT)
Utover veiledningen for meglerhandlere, omhandler de oppdaterte FAQ-ene også hvordan overføringsagenter kan benytte DLT, inkludert offentlige blokkjeder, for å opprettholde verdipapirregistre. SEC uttaler at overføringsagenter kan bruke DLT som sin offisielle Master Securityholder File, forutsatt at de oppfyller alle krav til bokføring, overholdelse og rapportering under gjeldende verdipapirlovgivning.
Kommisjonen legger til at spesifikk teknologi som benyttes, er opp til overføringsagenten, så lenge registrene forblir sikre, nøyaktige, lett tilgjengelige for SEC, og bevares i nødvendig varighet.
Markedsimplikasjoner for Chainlink
Den umiddelbare implikasjonen er at amerikanske finansinstitusjoner kan begynne å flytte kjernefondoperasjoner onto-chain, og ta i bruk regulator-godkjent og stridstestet infrastruktur. Dette åpner døren for betydelige kostnadsbesparelser for det globale fondadministrasjonsmarkedet, som er verdt 132 billioner dollar.
For Chainlink er dette en bekreftelse på deres posisjon. Med CCIP nå styrende over reelle institusjonelle piloter og teamet som har vært med på å forme føderal politikk, ser prosjektet ut til å bli forbindelsesleddet mellom tradisjonell finans (TradFi) og overholdende on-chain-finans.
Kritiske datoer
- 24. mar 2025: Chainlinks juridiske team møter SEC Crypto Task Force.
- 28. mar 2025: Sergey Nazarov informerer SEC om tverr-kjede overføringsagentmodell.
- 12. mai 2025: SEC Tokenization Roundtable – Atkins setter pro-blokkjedetone.
- 15. mai 2025: Avdelingen for handel og markeder publiserer blockchain FAQ.
Bunnlinje
Etter flere år med regulatorisk stillstand har USA effektivt sanksjonert offentlige blokkjeder for bruk i verdipapirinfrastruktur. Chainlink, som allerede er integrert med institusjoner og nå har politisk innflytelse i Washington, ser ut til å være posisjonert til å bli den faktiske middleware for fremtidens tokeniserte finans.
