CalPERS Rammet av Bitcoin-Proxy Salg
California Public Employees’ Retirement System (CalPERS) har blitt rammet av det nylige salget i Strategy, med sin første investering i Bitcoin-proxyaksjen som har falt fra mer enn $144 millioner til omtrent $80 millioner på bare noen måneder. Ifølge en nylig SEC-innlevering kjøpte CalPERS 448 157 Strategy (MSTR) aksjer i tredje kvartal og betalte over $144 millioner for posisjonen. Eierskapet, som ga fondet direkte aksjeeksponering til en av de mest volatile Bitcoin-investeringene i tradisjonelle markeder, er nå verdt omtrent $80 millioner. I konteksten av CalPERS er tapet håndterbart. Fondet forvalter over $550 milliarder i eiendeler for mer enn 2 millioner offentlige sektorarbeidere og pensjonister, noe som gjør det til den største offentlige pensjonsplanen i USA. Derfor representerer Strategy-eierskapet bare en liten del av porteføljen.
Indeksrisiko Truer Med JPMorgan Varsler
Strategy-aksjen har gjort skade. Aksjene stengte rundt $175 på onsdag og har falt med omtrent 45 % så langt dette kvartalet. Fallet følger i stor grad Bitcoins egne svingninger, samt en bredere risikofri tone som har veid på høy-beta teknologi og kryptorelaterte aksjer. Stemningen har også fått et slag fra Wall Street. JPMorgan-analytikere advarte nylig om at Strategy kan bli fjernet fra store aksjeindekser som MSCI USA-indeksen og Nasdaq 100. De anslo at MSCI-eksklusjon alene kan utløse opptil $2,8 milliarder i utstrømninger, med mer salgspress hvis andre indeksleverandører følger etter. Indeksaspektet er viktig fordi passiv kapital allerede er dypt knyttet til navnet. Fond som følger indekser og har Strategy som en del av disse indeksene står for nesten $9 milliarder av markeds eksponering, og en beslutning om dens indeksstatus forventes innen 15. januar. En fjerning vil sannsynligvis tvinge noen av disse kjøretøyene til å selge, uavhengig av deres syn på Bitcoin eller selskapet.
Strategy’s Premium Forsvinner
For en virksomhet som bygde sitt merke på å pakke Bitcoin inn i en aksjeticker, rammer indeksrisiko mer enn daglige volum. Strategy ble et favorittverktøy for institusjoner som ønsket børsnotert markedsadgang til Bitcoin, men som ikke var klare til å holde token direkte. Ethvert tap av benchmark-status truer den rollen som en bro mellom tradisjonell finans og krypto. Selskapets oppgang fulgte et enkelt mønster. Det solgte aksjer til markedet, brukte inntektene til å kjøpe mer Bitcoin, og stolte deretter på hver kryptorally for å rettferdiggjøre ny utstedelse og enda større kjøp. På høyden av den syklusen handlet Strategy’s markedsverdi langt over verdien av sine Bitcoin-reserver, noe som reflekterte en rik premie for sin aggressive strategi. Den premien har stort sett forsvunnet. Selskapets verdsettelse ligger nå bare litt over verdien av sine Bitcoin-reserver, et tegn på at investorer ikke lenger er villige til å betale så mye ekstra for sin girede investering i eiendelen. For CalPERS og andre store fond som bruker børsnoterte proxyer for å få tilgang til krypto, er episoden en påminnelse om at Bitcoin-eksponering pakket i aksjeform fortsatt kan levere skarpe nedganger når stemningen snur.
