Stablecoin og DeFi: En Ny Tilnærming
Katana CEO Matt Fisher har uttalt at en dollar-stablecoin, planlagt av 21 finansinstitusjoner for første halvdel av 2027, kan generere avkastning gjennom uavhengige DeFi-protokoller. Dette skjer selv om innehaverne vil påta seg risikoer som ikke dekkes av utstedende banker.
GENIUS Act og Dets Innvirkning
Fisher fortalte til crypto.news at restriksjonen i GENIUS Act gjelder for tillatte stablecoin-utstedere, men ikke nødvendigvis for hvordan innehaverne bruker tokens etter å ha mottatt dem. Han beskrev sin posisjon som et markedsstruktursyn snarere enn juridisk rådgivning.
«GENIUS Act stopper utstederen fra å betale avkastning; det stopper ikke innehaveren fra å sette dollarene i arbeid et sted utstederen ikke kontrollerer. Når en compliant stablecoin forlater utstederen og går inn i en uavhengig protokoll, kan avkastningen komme fra ekte økonomisk aktivitet.»
Forpliktelse fra Finansinstitusjoner
Fishers kommentarer kommer etter en forpliktelse fra Bank of America, Citi, Goldman Sachs, UBS og 17 andre finansinstitusjoner den 1. september om å etablere et nytt stablecoin-selskap i løpet av andre halvdel av 2026, underlagt avslutningsbetingelser. Det navngitte prosjektet forventes å introdusere en dollar-denominert token i første halvdel av 2027.
Risikoer og Avkastning
Under gjeldende amerikanske regler for utstedelse av stablecoin kan tillatte utstedere ikke betale renter eller avkastning til innehavere. Fisher påpeker at dette etterlater et gap mellom å opprette en tokenisert dollar og å gjøre den produktiv. Jikos 2026 Corporate Cash Confidence Survey illustrerer størrelsen på det eksisterende kontantproblemet, der nesten halvparten av deltakerne holdt mer enn 10 % av bedriftskontanter uinvesterte.
«Avkastningen kommer fra hva kontantene lånes mot, ikke fra banken som preget det,» sa Fisher.
Utlånsstrategier og Risiko
Fisher sammenligner ordningen med separasjonen mellom en bankinnskudd og en pengemarkedsfond. Han forklarer at avkastningen kan komme fra overkollateriserte lån eller markedsaktører som finansierer lager. Kasserere som vurderer en on-chain avkastning bør først identifisere hvem som betaler for å bruke stablecoin.
Regulatoriske Utfordringer
Fisher advarer om at flytting av en bankutstedt stablecoin inn i DeFi introduserer eksponeringer som ikke er til stede ved bare å holde betalingstokenet. Smarte kontrakter kan inneholde utnyttbar kode, og likviditet kan bli et problem under stress.
«I de fleste DeFi står ingen utsteder bak strategien. Hvis en uavhengig protokolls strategi mislykkes, sitter tapet vanligvis med innskyteren, ikke en bank, ikke en backstop.»
Konklusjon
Fisher understreker at selskaper må ha gjennomsiktig økonomisk aktivitet, forutsigbar likviditet, konservativ sikkerhet, sanntidsrapportering og definerte svar på feil før de behandler en protokoll som treasury-infrastruktur. Den annonserte raten bør ikke tjene som den primære testen; kasserere må undersøke innløsningsveien og bestemme hvor lang tid en utgang kan ta.
