Trend Research om ETH og UNI
Originalforfatter: Trend Research.
Siden den siste runden av ETH-markedets opptur har ETH økt med 48 % de siste månedene, noe som har drevet opp prisene på en rekke ETH-øko-prosjekter. Historiske data viser at ETH-økologiske «blue chips» generelt har en multiplikatoreffekt i oppgangsfasen. UNI er et av de «blue chip»-målene som Trend Research fokuserer på i den ETH-økologiske porteføljen. UNI har steget med 28 % de siste månedene og har momentum til å gjenvinne oppgangen hvis markedet fortsetter å utvikle seg. Samtidig har UNI et visst Alpha-potensial i forhold til Betaen i ETH-markedet, noe som innebærer potensielle forventninger om makro-regulatorisk lettelse, den ledende posisjonen til prosjektets forretningsdata, samt en økning i den strukturelle oppgangen av tokenpriser.
Reguleringens uklarhetsperiode (2021-2023)
Den 3. september 2021 startet SEC en etterforskning mot Uniswap Labs, med fokus på deres markedsføringsmetoder og investeringstjenester. SECs styreleder Gary Gensler har gjentatte ganger uttalt at DeFi-plattformer kan involvere verdipapirreguleringer, og har understreket behovet for mer regulatorisk myndighet. Etterforskningen har utløst omfattende diskusjoner i bransjen, der spørsmål om hvorvidt UNI og lignende styringstokens anses som verdipapirer har blitt et nøkkelspørsmål i kryptoreguleringen. Den 30. august 2023 vant Uniswap en kollektiv søksmål mot dem, der retten avviste anklagene og konkluderte med at Uniswap-protokollen hovedsakelig ble brukt til lovlige formål (som ETH- og BTC-transaksjoner). Mangel på klare, relevante regulatoriske definisjoner støttet saksøkerens påstander om verdipapirer.
Reguleringspressperiode (2023-2024)
Den 10. april 2024 utstedte SEC en Wells-notis til Uniswap Labs, der det ble påstått at Uniswap-protokollen kanskje opererer som en uregistrert verdipapirutveksling, og at dens grensesnitt og lommebok kan fungere som uregistrerte verdipapirmeglere. Den 22. mai sendte Uniswap Labs et 40-siders Wells-svar for å motbevise SECs anklager. Uniswap Labs beskriver sin protokoll som en generell teknologiplattform som ikke er spesifikt designet for verdipapirhandel, og 65 % av handelsvolumet involverer ikke-verdipapiraktiver (som ETH, BTC, og stabile mynter). Chief Legal Officer Marvin Ammori uttalte at SEC må redefinere børser og meglere for å regulere dem, og mener at SECs anklager bygger på en feilklassifisering av tokens.
Reguleringens lettelsesperiode (2025 til nå)
Den 25. februar 2025 kunngjorde SEC at de avsluttet sin etterforskning mot Uniswap Labs og ikke lenger ville forfølge sanksjoner. Uniswap Labs kunngjorde resultatet på X og kalte det en stor seier for DeFi, og understreket sin tekniske legitimitet. Hendelsen reflekterer SECs holdningsendring mot kryptoregulering under Trump-administrasjonen. Den 8. april 2025 inviterte SEC selskaper som Uniswap Labs og Coinbase til å delta i en kryptorundebatt for å diskutere regulering av kryptohandel. Den 5. mai 2025 utstedte flere republikanske medlemmer av det amerikanske Representantenes hus finansielle tjenester-komité og landbrukskomitéen et nytt diskusjonsutkast om regulering av kryptobransjen, som videreførte og utvidet innholdet i den tidligere 21st Century Financial Innovation and Technology Act (FIT21 Act).
«Side 49 i det nye utkastet har som mål å klargjøre at så lenge transaksjoner som involverer salg av digitale varer ikke fører til at kjøperen oppnår en eierskapsinteresse i utstederens virksomhet, overskudd, eller eiendeler, så utgjør ikke disse transaksjonene verdipapirer.»
Representantenes hus planlegger å publisere en oppdatert versjon av House Digital Asset Market Structure Act den 29. mai. For tiden, etter SECs betydelige avslutning av sin etterforskning mot Uniswap Labs tidlig i 2025, samt den nåværende definisjonen av ikke-verdipapirer i Crypto Market Structure Act, indikerer Uniswaps nåværende tokenøkonomiske ordning at UNI ikke lenger står overfor risiko for rettsforfølgelse. Med Trumps oppgang og hans regjeringsteam, er den pågående trenden for kryptoregulering å utforme klassifiseringsmetoder for kryptovalutaeiendeler, Howey-tester og oppdeling av regulatoriske byråfunksjoner for å tilpasse seg utviklingen i kryptobransjen. Uniswap Labs spiller også en viktig rådgivningsrolle i dette.
Topp forretningsdata
Uniswap er den tidligste og største DEX-protokollen i kryptomarkedet. Den nåværende Total Value Locked (TVL) er 5,12 milliarder USD, og handelsvolumet de siste 30 dagene er 84,5 milliarder USD, noe som rangerer som nummer to etter Pancake. Før lanseringen av Binance Alpha-funksjonen har Uniswaps handelsvolum vært først i hele markedet i lang tid, og generert 929 millioner USD i årlige inntekter, rangert som nummer syv. Hvis UNIs gebyrveksling kan aktiveres i fremtiden, eller hvis reguleringen lettes for å utvide finansielle applikasjonsscenarier, kan den nåværende markedsverdien anses som betydelig undervurdert i forhold til sin forretningslønnsomhet.
Forsøk på å styrke tokenøkonomien
I UNIs tidligere tokenøkonomi var den viktigste måten å generere inntekter på ved å delta i UNI i et spesifikt parhandelspool som en likviditetsleverandør (LP), forplikte UNI for å delta i styring av DAO, samt foreslå oppkjøp eller likviditetsinsentiver. Imidlertid var disse fordelene meget indirekte, og i de fleste tilfeller var avkastningen lav. Direkte posisjonering av UNI genererer ikke direkte inntekt, noe som også er en viktig årsak til at prisen på UNI-tokens ikke har steget vesentlig. Uniswap Labs har forsøkt å styrke tokenøkonomien og har flere ganger foreslått en gebyrveksling. Det nyeste gebyrvekslingsforslaget ble reaktivert i februar 2024, og den tekniske voteringen ble vedtatt i mai.
UNIs nåværende markedsverdi er 4,2 milliarder USD, FDV er 6,7 milliarder USD, og den stakede låste posisjonen er omtrent 37 %. Kontraktbeholdningen er 448 millioner USD, og OI/MC er omtrent 10,6 %.
Flere lange posisjoner stammer fra store kontoer. Siden ETHs opptur har UNIs OI også gradvis steget, og derivatmarkedet har vært aktivt. Hvis markedet fortsetter sin oppgang, kan UNI ha ytterligere momentum for å kompensere for forskjellen. Uniswap Labs deltar aktivt i utforming av regulatoriske regler, og kombinasjonen med multiplikatoreffekten av ETH kan gi strukturelle fordelaktige muligheter. Uniswap Labs fortsetter å støtte Unichain, og forventningene om ytterligere regulatoriske lettelser kan gi ny styrking av token. Hvis du er optimistisk for det fremtidige markedet, er UNI et av de ETH-økologiske blue chip-målene verdt å følge med på.
