Forslag fra SEC om Endringer i Overføringsagentregler
Den amerikanske Securities and Exchange Commission (SEC) har foreslått å erstatte flere tiår gamle regler for overføringsagenter med et rammeverk som vil anerkjenne blockchain-register som offisielle eierskapsopptegnelser for verdipapirer. SEC uttalte at deres foreslåtte omlegging av overføringsagentreglene ville anerkjenne elektroniske databaser, inkludert distribuerte registre, som systemer som kan inneholde den offisielle opptegnelsen av eierskap til verdipapirer. Denne endringen vil oppdatere regler som ble laget før blockchain-baserte verdipapirer ble introdusert i de amerikanske kapitalmarkedene.
Utfordringer med Nåværende Tokeniseringsmodeller
Under mange nåværende tokeniseringsmodeller fungerer ikke et on-chain-token som den endelige juridiske opptegnelsen av eierskap. Overføringsagenter og utstedere opprettholder i stedet et separat aksjonærregister utenfor blockchain, mens det digitale tokenet sporer overføringer on-chain. Å operere begge systemene krever at partene sammenligner sine opptegnelser etter hver transaksjon. En forskjell mellom blockchain-registeret og det juridisk anerkjente registeret kan skape usikkerhet om hvilken part som eier det underliggende verdipapiret.
Muligheter med Kvalifisert Blockchain-Register
I henhold til SEC-forslaget kan et kvalifisert blockchain-register bli den viktigste eierskapsopptegnelsen, i stedet for å fungere som en parallell database. Overføringsagenter kan bruke registeret til å registrere innehavere og registrere endringer uten å gjenskape hver transaksjon i et annet system. Eli Cohen, juridisk direktør ved den tokeniserte fondplattformen Centrifuge, uttalte at planen kan redusere den eksisterende «to-trinns»-modellen til en «ett-trinns»-prosess. I hans vurdering kan blockchain selv fungere som hovedregisteret for verdipapireiere når reglene tillater det.
Regulatoriske Krav og Ansvar
Endringen forblir et forslag og vil ikke automatisk godkjenne hvert blockchain-nettverk eller tokenstruktur for offisiell registrering. Overføringsagenter som bruker teknologien må fortsatt oppfylle SECs regler for registrering, nøyaktighet av opptegnelser, beskyttelse av eiendeler og regulatorisk rapportering. Selv om en offentlig blockchain kan tillate hvem som helst å se dens transaksjonshistorikk, vil verdipapirene som er registrert på den fortsatt være underlagt amerikanske eierskaps- og overføringsregler.
Joris Delanoue, administrerende direktør for den registrerte on-chain overføringsagenten Fairmint, sa at samsvarsregler fortsatt ville være en del av eiendelens driftsstruktur.
Tokeniserte verdipapirer kan kreve identitetsverifisering, investorberettigelseskontroller og restriksjoner på overføringer til ikke-godkjente lommebøker. En overføringsagent vil fortsatt være ansvarlig for å opprettholde nøyaktig eierskapsinformasjon og behandle endringer som ikke kan fullføres gjennom en vanlig tokenoverføring. Slike oppgaver kan inkludere håndtering av arv, svar på juridiske varsler og oppdatering av opptegnelser etter en aksjonærs død.
Effektivisering av Administrative Prosesser
Ifølge Delanoue kan blockchain-basert behandling redusere tiden som kreves for noen administrative handlinger fra tre til fem dager til omtrent en dag. Teknologien vil endre hvordan eierskapsinstruksjoner registreres og behandles, men den vil ikke fjerne overføringsagentens juridiske ansvar. Smarte kontrakter kan også håndheve noen restriksjoner før en transaksjon når registeret.
Distinksjon mellom Tokeniserte Verdipapirer og Kryptoaktiva
For amerikanske investorer skiller distinksjonen mellom regulerte tokeniserte verdipapirer og kryptoaktiva som kan bevege seg fritt mellom lommebøker. En blockchain-oppføring kan bli den offisielle eierskapsopptegnelsen, men eieren må fortsatt oppfylle reglene knyttet til verdipapiret. Å tillate ett register å fungere som den offisielle registreringen kan fjerne behovet for å forene to eierskapsdatabaser etter hver overføring, ifølge Cohens vurdering av forslaget.
Fremtidige Utsikter og Offentlig Kommentar
SEC-forslaget reiser også operasjonelle spørsmål om registre som ikke utelukkende kontrolleres av en overføringsagent. Dets regelverksprosess søker offentlig innspill før kommisjonen bestemmer seg for om den skal revidere teksten og vedta en endelig regel. En blockchains rolle som offisielt register vil derfor avhenge av kravene som er inkludert i enhver endelig versjon.
Opptegningsintegritet, cybersikkerhet, tilgangskontroller og evnen til å behandle juridisk påkrevde endringer forblir sentrale for overføringsagentens arbeid. Institusjonelle prosjekter bygger allerede regulerte tjenester rundt lignende kontroller.
Den 10. september rapporterte crypto.news at Cosmos hadde dannet et partnernettverk med 17 selskaper som dekker oppbevaring, samsvar, sikkerhet og infrastruktur for banker som bruker sitt tokeniseringssystem. Cosmos Chief Commercial Officer Eran Barak sa at banker som bruker nettverket må velge sine egne leverandører, signere separate avtaler og beholde ansvaret for samsvarsbeslutninger.
Forslaget om overføringsagenter gjelder opptegnelsene bak regulerte verdipapirer snarere enn hvert produkt som sporer prisen på en aksje. Noen aksjetokens gir brukere finansiell eksponering mot et selskap uten å plassere dem på selskapets offisielle aksjonærregister. Slike produkter kan skille seg fra utsteder-støttede tokeniserte aksjer som bærer eierskapsrettigheter og vises i opptegnelser opprettholdt av en registrert overføringsagent.
Forskjellen har blitt et stridspunkt blant amerikanske selskaper og handelsplattformer. Robinhoods administrerende direktør Vlad Tenev avviste nylig AMCs krav om å stoppe tilbudet av tokens knyttet til kinooperatørens aksjer, og argumenterte for at et tredjepartsprodukt ikke krever utstederens samtykke. AMCs administrerende direktør Adam Aron hadde utfordret tokenene fordi selskapet ikke utstedte eller godkjente dem.
Robinhoods produkter ble tilbudt utenfor USA, mens SEC-forslaget gjelder det regulerte registreringssystemet som støtter eierskap av verdipapirer under amerikansk lov. Utsteder-støttet tokenisering følger en annen struktur fordi den digitale oppføringen kan representere verdipapiret selv. Hvis vedtatt, kan SECs revisjoner av overføringsagenter gi slike utstedere en klarere vei for å behandle en on-chain oppføring som den kontrollerende eierskapsopptegnelsen.
Forslaget vil ikke fjerne andre verdipapirlovgivningsplikter knyttet til et tilbud eller handelssted. Registreringskrav, investoropplysninger, megler-dealer-regler og restriksjoner knyttet til private verdipapirer vil fortsatt avhenge av produktet og transaksjonen. Offentlige kommentarer vil forbli åpne i 60 dager, med perioden som skal avsluttes tidlig i november. SEC kan revidere forslaget etter å ha gjennomgått innsendte kommentarer før de bestemmer seg for om de skal holde en avstemning om en endelig regel.
