CLARITY-loven og Stablecoin-markedet
Bernstein Circle-analytikere har uttalt at CLARITY-lovens avkastningskompromiss hindrer rivaliserende stablecoin-utgivere fra å konkurrere om renter. De mener at dette kompromisset strukturelt favoriserer Circle Internet Group og avslutter det de beskriver som et truende «rentevåpenkappløp» blant stablecoins.
Notatet ble publisert kort tid etter at lovforslaget ble godkjent av Senatets bankkomité med 15 mot 9 stemmer. Kompromisset forbyr stablecoin-utgivere å betale avkastning som er økonomisk lik bankinnskudd, samtidig som det opprettholder belønninger knyttet til handel og betalinger.
Markedsutvikling og USDC
Bernstein argumenterer for at språket i loven beskytter vekstmodellen til USDC. Den totale dollar-støttede stablecoin-forsyningen har nådd over 300 milliarder dollar denne uken, med Tether og USDC som kontrollerer omtrent 97 % av markedet. Justert månedlig transaksjonsvolum har nådd rundt 15 billioner dollar, noe som setter årlige strømmer nær 100 billioner dollar.
USDCs markedsandel i justerte transaksjonsvolumer har steget fra 41 % til 60 % år-over-år. Bernstein-analytikere, ledet av Gautam Chhugani, skriver at kompromisset «bekrefter stablecoins som betalingsinstrumenter snarere enn innskuddsalternativer.»
Circles Betalingsinfrastruktur
De fremhever også Circles voksende agentiske betalingsinfrastruktur, inkludert gebyrfrie USDC-overføringer, x402-protokollen og ARC-blokkjeden. ARC bruker USDC som innfødt gass under det firmaet omtaler som en «kvanteklar» arkitektur.
Vurdering og Fremtidige Utsikter
Banken opprettholder en Outperform-vurdering og et prismål på 190 dollar for Circle, noe som antyder omtrent 67 % oppside fra 114 dollar ved stengning på fredag. Bernstein opprettholder også en Outperform-anbefaling på Coinbase med et mål på 330 dollar.
Circle betaler ikke passiv avkastning på USDC direkte. Partnere som Coinbase bruker i stedet distribusjonsordninger og aktivitetsbundne belønningsprogrammer knyttet til USDC-bruk, strukturer som CLARITY-lovens kompromiss lar stå urørt.
CLARITY-loven går nå til en full avstemning i Senatet, som krever 60 stemmer. Huset må forene eventuelle forskjeller før lovforslaget når presidentens skrivebord for signatur.
