TeraWulfs Ambisjoner og Strategi
TeraWulf har som mål å oppnå 250-500 MW nye HPC-signeringer hvert år, og planlegger å fortsette med Bitcoin-mining frem til minst slutten av 2026. BitcoinMiningStock.io rapporterer at det igjen er tid for kvartalsrapporter, og mens mange selskaper har interessante oppdateringer, fanget TeraWulfs Q3 2025-samtale virkelig min oppmerksomhet. Ikke på grunn av inntektsnumre, men fordi det antydet hva som kan bli den neste driftsmodellen for Bitcoin-minere.
Innovative Partnerskap
Under all praten om AI/HPC, leieavtaler og gigawatt, er det nå åpenbart at noen minere blir energiinfrastrukturleverandører for AI-æraen. I august inngikk TeraWulf to HPC-leieavtaler med Fluidstack, totalt 360 MW. Disse avtalene brakte noe nytt inn i gruvebransjen: Google. Teknologigiganten støttet leieavtalene, og ga institusjonell troverdighet bak det som tidligere hadde blitt ansett som spekulative kryptoinfrastrukturprosjekter.
Størrelse og Utvikling
I november rapporterte TeraWulf om over 520 MW i totalt kontraktert HPC IT-last. Det er en av de største størrelsene vi har sett i Bitcoin-gruvebransjen, og det skjedde i løpet av noen måneder. Merk at 72,5 MW Core42-leieavtalen, signert på slutten av fjoråret, fortsatt er en del av miksen. Men det er Fluidstack som har dukket opp som den viktigste partneren i dette spillet.
Joint Venture og Langsiktig Visjon
Utover leiestørrelse har de to selskapene (sammen med Google-kredittforbedring) dannet et joint venture for å utvikle Abernathy-stedet til en 240 MW HPC-campus, med ekspansjonspotensial opp til 600 MW. Dette markerer et subtilt, men viktig skifte: i stedet for å leie land eller plass til en hyperscaler, bygger TeraWulf nå sammen. Abernathy-joint venturet har blitt strukturert annerledes enn det vi har sett i bransjen.
Avtalen inkluderer en 25-års leieavtale med Fluidstack (lengre enn typiske AI-leieavtaler), støttet av en Google-kredittforbedring på 1,3 milliarder dollar.
TeraWulf har opptil 51 % kontrollerende interesse og rettigheter til å delta i en ytterligere 200 MW Fluidstack-ledet utbygging. Denne lagdelte tilnærmingen, som omfatter landeierskap, leiestrukturering, klientpartnerskap og tilgang til hyperscaler-kreditt, tilbyr noe sjeldent i gruvedrift: langsiktig synlighet.
Fremtidige Mål og Utfordringer
Interessant nok var dette ikke engang WULFs idé. CEO Paul Prager sa på kvartalsrapporten at det var Google som ba om å ankre JV i Abernathy. Den kommentaren avslører hvordan hyperscalere kan tenke. Glem gruveetiketten; det som betyr noe er tilgang til nettet, utførelseshistorikk og kontroll over stedet. WULF, lik det eller ei, har alle tre.
Kanskje det dristigste øyeblikket fra Q3-samtalen kom da TeraWulf hevet sitt årlige mål for HPC-signeringer. Tidligere var målet 100-150 MW per år, men det nye målet er 250-500 MW årlig. Hvis dette realiseres, kan det oversettes til 465 millioner dollar – 930 millioner dollar i økte inntekter per år (forutsatt at matematikken holder seg på 1,86 millioner dollar/MW).
Konklusjon
Selv om utførelsesrisikoene fortsatt er til stede, uttrykte ledelsen sterk tillit til å nå disse målene, med henvisning til de 150+ stedene som ble evaluert i fjor og et oppskalert utviklings-/oppkjøpsteam. TeraWulfs Q3 viser mer enn bare leiegevinster; det viser en vei andre Bitcoin-minere kan følge i AI-æraen. I stedet for bare å leie infrastruktur, utnytter selskapet det de allerede kontrollerer (land, kraft og prosjektgjennomføring) for å danne langsiktige, aksjejusterte partnerskap.
