Coinbases Nyeste Utlånsprodukt
Coinbases nyeste utlånsprodukt genererer profitt for kryptobørsen på flere måter, men ikke alt er tydelig reflektert på kjeden. Selskapet lar kunder sette inn wrapped Bitcoin og Circles USDC i «valv» på det desentraliserte finansprotokollet Morpho, og tjener penger fra stablecoin-reserver og transaksjonsgebyrer indirekte. Det tar også en del av ytelsesgebyrene som er designet for å incentivisere risikostyrere på plattformen, har Coinbase bekreftet til Decrypt.
Transparens og Risiko
DeFi lover et mer transparent finansielt system, men det er uklart om ordningen medfører interessekonflikter eller potensielt kan sette brukerens midler i større risiko. Coinbase sier at initiativet adresserer investorers økende appetitt for måter å bruke digitale eiendeler på, og frigjør finansiell myndighet. I en uttalelse til Decrypt sa en talsperson for Coinbase at selskapet «er forpliktet til den bærekraftige suksessen til sine produkter.»
«Vi opprettholder denne filosofien når vi leter etter samarbeidspartnere som kan hjelpe oss med å bringe enkle, sikre on-chain finansielle produkter til våre brukere.»
Detaljer om Valvet
Detaljene i Coinbases avtale med en såkalt kurator på Morpho kalt Steakhouse, gjennom hvilken brukerne effektivt betaler børsen, er ikke nevnt i en FAQ for produktet. FAQ-en sier imidlertid at «det ikke er noen Coinbase-gebyrer,» og renteene settes av «åpne utlånsmarkeder.» Valvet på Morpho lar Coinbase-brukere gjøre to ting: De kan stille Bitcoin som sikkerhet for lån, eller de kan sette inn USDC for å tjene avkastning.
I essens ligner det et sirkulært marked, som krysset $1 milliard i opprinnelser på tirsdag. Når brukerne gjør betalinger mot lån, blir en prosentandel av avkastningen som valvene genererer, rettet mot «kuratorer,» som fungerer som sjefsriskoffiserer og strateger, ifølge Morphos dokumentasjon. Det kalles et ytelsesgebyr, og det er tilpassbart fra valv til valv.
Ytelsesgebyrer og Likviditet
Valvet med flest innskudd på Morpho er kuratert av et DeFi-prosjekt kalt Spark. Det gir likviditet for Bitcoin-støttede lån på Morpho, samtidig som det tar en 10 % andel av den 6 % APY (årlig prosentvis avkastning) som rundt $700 millioner i USDC-innskudd for tiden genererer. Steakhouse, derimot, kuraterer et valv som for tiden lar Coinbase-brukere tjene 5,6 % APY på USDC. De fleste av disse midlene går også til å gi likviditet for Bitcoin-støttede lån, men valvet samler et ytelsesgebyr på 25 %, blant de høyeste på Morpho.
«Steakhouse USDC ble valgt som et startvalv på grunn av at sikkerhetseksponeringen generelt er veldig likvide kryptoaktiva som—sammen med overkollateraliserte lånestillinger—skaper en ekstra buffer for långivere,» la de til, mens de fremhevet en oversikt over Steakhouses risikostyringsrammeverk.
Regulatorisk Miljø og Brukeraktivitet
Etter hvert som selskaper over hele USA integrerer DeFi i virksomhetene sine, sammenligner noen observatører trenden med mulletter—sentralisert foran, men tillatelsesløst bak. Morpho selv gjorde sammenligningen på X på torsdag. Fra Coinbases perspektiv fungerer de som en «teknologileverandør,» som gjør det mulig for brukere å få tilgang til desentraliserte protokoller som Morpho, fortalte Max Branzburg, leder for forbrukerprodukter hos Coinbase, til Decrypt.
«Coinbase låner ikke til brukere. Coinbase fasiliterer ikke finansieringen selv,» sa Branzburg. «Dette handler virkelig om å koble brukere som en teknologiplattform med DeFi.»
Branzburg sammenlignet initiativet med Coinbases nylige støtte for handel på desentraliserte børser, som lar brukere få tilgang til mer enn 40 000 eiendeler gjennom mobilappen sin, utover de 330 som for tiden er oppført på plattformen. Med lånte midler, sa Branzburg, ser Coinbase folk finansiere store kjøp som biler eller oppussing av hjem, uten å måtte selge Bitcoin, «og gir folk muligheten til å hjelpe til med å øke formuen sin på måter de ellers ikke kunne.»
Fremtiden for Krypto-lån
Produktet er svært forskjellig fra en sentralisert utlånstjeneste som Coinbase tidligere tilbød, som krevde et patchwork av statslisenser. (Coinbase stoppet utstedelsen av Bitcoin-støttede lån i 2023 midt i bransjens regulatoriske granskning.) «Hvis vi prøver å låne fra balansen vår, for eksempel, eller bygge et sentralisert finansieringsprodukt, har det bare iboende begrensninger,» sa han. «En teknologiplattform for å koble folk med desentraliserte protokoller kan skalere uendelig.»
Krypto-selskaper som betjener brukere som teknologileverandører er vanlige. Selskaper som tilbyr selvforvaltede lommebøker, for eksempel, passer beskrivelsen. De anses ikke som mellomledd i USA fordi brukerne er alene ansvarlige for å kontrollere og sikre sine eiendeler.
Selv om Coinbases nyeste utlånsprodukt har blitt brukt av mer enn 14 200 lommebøker siden introduksjonen i januar, tilsvarer det fortsatt mindre enn 1 % av selskapets brukere, sa Branzburg. Den gjennomsnittlige lånestørrelsen som brukerne tar opp er rundt $50 000, la han til. Brukeraktivitet finner sted på Base, Coinbases Ethereum lag-2-nettverk, så børsen tjener gebyrer indirekte gjennom nettverkets sentraliserte sekvenser, som ordner transaksjoner før de sendes videre til det underliggende nettverket.
Coinbases nyeste utlånsprodukt bruker cbBTC, en versjon av wrapped Bitcoin tilbudt av børsen, og Circles USDC, som gir Coinbase inntekt. Tidligere i år avslørte Circles offentlige debut at Coinbase tjener 50 % av «den residuale betalingsbasen» generert av USDCs backing.
Forrige måned sa Branzburg at USDC-lånerenter for Coinbase-brukere midlertidig ble «økt» av Morpho. Det betyr at Morphos plattform ikke helt reflekterer hva Coinbase-brukere mottar heller. I 2022 advarte tidligere SEC-leder og krypto-skeptiker Gary Gensler investorer om at noen avkastninger i kryptosfæren så ut til å være «for gode til å være sanne.» Han sa også at offentligheten drar nytte av «full og rettferdig avsløring.»
I år er krypto-lån på vei opp i USA mot en mer støttende regulatorisk bakgrunn. Coinbase planlegger å heve lånegrensene for brukere til $5 millioner fra $1 million, noe som potensielt frigjør det Branzburg beskrev som milliarder i eiendeler. «Vi tenker alltid på det regulatoriske miljøet vi bygger i,» sa han. «Det har vært flott å se et miljø som lener seg inn i krypto og tror på kraften til Bitcoin, DeFi og selvforvaltning.»
