Introduksjon til Law and Ledger
Law and Ledger er et nyhetssegment som fokuserer på juridiske nyheter om kryptovaluta, levert av Kelman Law – et advokatfirma som spesialiserer seg på handel med digitale eiendeler.
Regulatoriske endringer for kryptofond
Med at amerikanske regulatorer i økende grad klassifiserer digitale eiendeler som Bitcoin og Ethereum som råvarer, er det regulatoriske landskapet for kryptofond i endring. Forvaltere må nå navigere både SECs regler for investeringsrådgivere og Commodity Exchange Act (CEA) og Commodity Futures Trading Commission (CFTC).
Denne endringen åpner både muligheter og forpliktelser for fondforvaltere, spesielt de som ønsker å handle kryptoderivater som futures, swaps eller evigvarende kontrakter. Hvis ditt kryptofond kvalifiserer som et råvarefond, kan du bli ansett som en Commodity Pool Operator (CPO), noe som medfører spesifikke registrerings- og overholdelsesforpliktelser.
Registrering og overholdelse
Forvaltere av kryptofond må sannsynligvis registrere seg som Commodity Trading Advisor (CTA). CFTC er den primære amerikanske regulatoren for råvarederivatmarkeder, og regulerer vanligvis ikke spot råvarehandel, men har jurisdiksjon over de underliggende spotmarkedene når svindel eller manipulering er involvert.
I henhold til 17 C.F.R. § 180.1 har imidlertid CFTC jurisdiksjon over de underliggende spotmarkedene når svindel eller manipulering er involvert (CFTC v. McDonnell, 287 F.Supp. 3d 213 (E.D.N.Y. 2018)).
National Futures Association (NFA) er den selvregulerende organisasjonen for CFTC-registrerte. Hvis du registrerer deg som CPO eller CTA, blir du også NFA-medlem.
Definisjon av råvarefond
I henhold til CEA er et råvarefond ethvert investeringsfond der investorbidrag samles for å handle med råvareinteresser på vegne av deltakerne. Råvareinteresser inkluderer futureskontrakter, opsjoner på futures, swaps, og kryptoderivater som Bitcoin og Ether futures.
En Commodity Pool Operator (CPO) er enhver person eller enhet som ber om, aksepterer eller mottar midler fra investorer for å drive et råvarefond. Hvis du skaffer kapital fra investorer for å handle kryptoderivater, kan CFTC vurdere deg som en CPO.
Unntak fra registrering
To CFTC-regler er spesielt relevante for kryptofondforvaltere som søker lettelse fra full CPO-registrering. Unntak er tilgjengelig for potensielle CPOer, men det kreves fortsatt at du sender inn et elektronisk varsel om unntak til NFA før du stoler på det.
Det finnes også et unntak fra CTA-registrering for fond som fungerer som CTAer for sine egne fond. Regel 4.14(a)(4) fastsetter at hvis et fond kun er en CTA for fond som det også er CPO for, er fondet unntatt fra separat CTA-registrering.
Overholdelsesforpliktelser
Selv når de opererer under et CPO- eller CTA-unntak, må fondforvaltere være oppmerksomme på sine løpende forpliktelser overfor investorer og regulatorer. Unntaksstatus gir ikke autorisasjon for villedende uttalelser eller utelatelser angående risikoene.
Alle tilbudsmaterialer må inneholde risikodisklosurer som er passende for investeringsstrategien og aktivaklassen, spesielt der digitale eiendeler og derivater er involvert.
Konklusjon
For kryptofondforvaltere er implikasjonene av CPO/CTA-rammeverket enkle, men betydningsfulle. Hvis fondet ditt driver med kryptoderivat-handel, er det stor sannsynlighet for at det opererer som et råvarefond under CEA.
Hos Kelman PLLC gir vi regelmessig råd til fondforvaltere som lanserer kryptofond om hvorvidt CPO-forpliktelser gjelder, og om effektive registreringsstrategier, unntaksberettigelse, og overholdelsesprogrammer som kan tåle regulatorisk granskning.
Hvis du vurderer å lansere et kryptofond – eller allerede driver et uten en CPO- eller CTA-analyse – er nå tiden for å sikre at du er i samsvar med Commodity Exchange Act-rammeverket.
For mer informasjon, vennligst kontakt oss her. Denne artikkelen ble opprinnelig publisert på Kelman.law.
